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衍生品投资周刊 第60期 权证—— 1.市场概述 本周沪深两市延续上周的调整，上证指数本周下跌1.29％，正股分化走势让认购权证涨跌互现，认沽权证目前已经退出市场。 权证板块本成交量为552.5（亿份）比上周（四个交易日）877.38 (亿份)下降37％，成交金额则从上周1166.9亿元上升到本周1707.3亿元，同比上升46％。 2.热点点评 本周权证市场伴随正股分化，涨跌互相，临近到期的深发SFC2深沪股市未能延续前一日的反弹行情，双双出现大幅下挫。受其影响，权证市场也全面暴跌，其中，将到期的深发SFC2暴跌51.28%也创出了认购证的单日最大跌幅纪录，许多投资者陷入深度套牢随着股指的探低回升，金融股成为领涨板块。深发展A表现强劲，Z深发SFC跌幅一度超过16%不过由于Z深发SFC交投过于活跃，仅仅一个小时多一点的时间，换手率就高达277.90%，使得深交所不得不对其实施本周第三次，月内第八次临时停牌。Z深发SFC资料显示，深发SFC2的行权终止日为6月27日，最后交易日为6月20日，行权价格为19元。深发SFC2为美式权证，行权期为30个交易日，下周为其5个交易日的无交易行权期深发SFCCWB1-12.07％和钢钒-3.32％，和深发SFC2-1南航JTP1正当不少股民悲观绝望的时候，有投资者忽然发现南方航空股价报收7.39元，已经低于行权价格7.43元！看到这个收盘价，有人乐了，自己持有的南航认沽权证或许有了价值。按照规定，南方航空发行的“ 南航JTP1”认沽权证的标的证券结算价格为：“南方航空”股票（600029）在权证到期日2008年6月20日前（不含到期日）10个交易日每日收盘价的算术平均数。也就是说，投资者只能被迫接受这个10日平均价，而不能自主选择合适的时机买入股票并卖回给大股东，而从目前的情况来看，这10个交易日应该是从6月5日至6月19日，截至收盘， 10个交易日的平均价高达8.元，南航认沽权证仍将是废纸的命运。南航认沽权证 “南航 JTP1”认沽权证采用现金结算方式，且行权方式为欧式到期日自动行权。如果“南航JTP1”认沽权证到期若为价内权证，则自动行权，投资者无需主动申报行权，自动行权日为2008年6月20日。若发行的“南航JTP1”认沽权证到期若为价外权证，则不行权，权证于存续期满后自动注销。 目前来看，南航认沽权证 整体来看，大盘本周出现调整走势，在指数阴跌绵绵、市场重心不断下移的市况下，即使是进取的权证投资者也要谨慎考虑投资的安全问题，权证毕竟是具有杠杆效应的品种，看错方向的惩罚可以是惊人的。南航JTP1交易到期以后，历史上15只股改认沽权证全部离场，而33只股改权证也仅剩下正处于行权期的深发SFC2一只。深发SFC2认购权证的价内程度=（正股价格-行权价格）/行权价格×100％，认沽权证的价内程度=（行权价格-正股价格）/行权价格×100％。显然，价内程度为正数时，权证处于价内状态，价内程度为负数时，权证处于价外状态，价内程度越高，相对而言越安全，因为这意味着权证到期处于价内的机会越大，即到期变为废纸的概率越低行权价格为19元 （分析师 陈焕辉 韦海生） 权证提示： 权证品种 权证类别 最后交易日 行权日期 操作建议 深发SFC2(031004) 认购 6月20日 5月16日 6月27日其中6月23日至6月27日为不可交易的行权期。 南航JTP1 (580989) 认沽 6月日6月20日 说明: (1)行权收益率＝[卖出正股价－（行权价＋买入权证价格/行权比例）]/（行权价＋买入权证价格/行权比例） (2)行权的费用：权证行权引起的投资者与发行人之间的股票过户，仅向投资者单向收取过户费，为面值的0.05% 。 (3) 放弃行权的权证份额在行权期间结束后,一律予以注销。 (4) 以上仅为参考意见，不构成买卖建议，投资者据此入市，风险自担。 （分析师 陈焕辉 韦海生） 权证相关数据（截至2008.06.20） 代码 名称 最新价格 溢价率(%) 隐含波动率 杠杆比率 剩余存续期(天) 认购权证 580012.SH 云化CWB1 0 0 0 0 260 580010.SH 马钢CWB1 3.234 15.972 171.122 1.75 161 580021.SH 青啤CWB1 5.676 101.483 159.525 1.734 486 580020.SH 上港CWB1 2.975 131.109 243.354 1.637 259 580019.SH 石化CWB1 2.061 84.037 86.897 3.113 621 031002.SZ 钢