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行业层面的诠释 一个企业也好，一个行业也罢，都要经历“出生---成长---成熟---衰亡”阶段。 属于传统的制造行业，是“旧经济”的典型代表，目前处于成熟阶段。在这一阶段，竞争异常激烈，销售收入和经营利润的成长性很低，经营风险很高。 属于高新技术行业，是“新经济”的典型代表，目前处于成长阶段。在这一阶段，竞争虽然日趋激烈，但销售收入和经营利润仍然高速成长，经营风险相对较低。 盈利水平的比较 盈利能力，是指投入产出比 当年投入的人力资源 投入的财务资源（资产总额） 为股东创造的产出（净利润） 人均净利润（人力资源投入产出比） 总资产回报率(财务资源投入产出比) 财务风险的比较 传统上，净资产规模经常用于量度企业的财务风险。 衡量企业的财务风险时，净资产规模固然重要，但最重要的是净资产与资产总额的相对比例（即净资产率= 1-负债率 ）。 盈利质量分析 盈利质量可以从收入质量、利润质量和毛利率这三个角度进行分析。 收入质量的分析 经验数据表明，这一时期每四家破产倒闭的企业，有三家是盈利的，只有一家是亏损的。这说明企业不是靠利润生存的。那么，企业到底是靠什么生存的呢？答案是，企业靠现金流量生存。只要现金周转失灵，资金链条断裂，则企业必死无疑。 老练的使用者在分析利润表时，首先应当关注的是收入质量。 收入质量的分析 通过分析收入质量，报表使用者就可评估企业依靠具有核心竞争力的主营业务创造现金流量的能力，进而对企业能否持续经营做出基本判断。 此外，将企业收入与行业数据结合在一起，报表使用者还可以计算出市场占有率，而市场占有率是评价一个企业是否具有核心竞争力的最重要硬指标之一。 收入质量的分析 收入质量分析侧重于观察企业收入的成长性和波动性。 成长性越高，收入质量越好，说明企业通过主营业务创造现金流量的能力越强。 波动性越大，收入质量越差，说明企业现金流量创造能力和核心竞争力越不稳定。 分析收入成长性和波动性的最有效办法是编制趋势报表。 收入曲线却起伏不定，表明其创造现金流量和市场竞争力的稳定性逊色 分析波动性时，将特定公司的销售收入与宏观经济周期的波动结合在一起考察，还可判断该公司抵御宏观经济周期波动的能力。 利润质量的分析 利润质量的分析也是侧重于成长性和波动性。成长性越高、波动性越小，利润质量也越好，反之亦然。 净利润呈现大起大落的变动趋势，表明它们具有很高的经营风险。 毛利率的分析 毛利率等于销售毛利除以销售收入，其中销售毛利等于销售收入减去销售成本与销售税金之和。 毛利率的高低不仅直接影响了销售收入的利润含量，而且决定了企业在研究开发和广告促销方面的投入空间。 在激烈的竞争环境下，企业的可持续发展在很大程度上取决于企业的产品质量和产品品牌。毛利率越高，不仅表明企业所提供的产品越高端，也表明企业可用于研究开发以提高产品质量、可用于广告促销以提升企业知名度和产品品牌的空间越大。而研究开发和广告促销的投入越多，企业就可以培育更多的利润增长点，从而确保企业发展的可持续性。 资产质量分析 资产质量可以从资产结构和现金含量这两个角度进行分析。 资产结构的分析 资产结构是指各类资产占资产总额的比例。分析资产结构，有助于评估企业的退出壁垒、经营风险和技术风险。 一般而言，固定资产和无形资产占资产总额的比例越高(资本密集型行业 )，企业的退出壁垒就越高，企业自由选择权就越小。 资产结构的分析 固定资产的折旧和无形资产的摊销属于固定成本，这两类资产占资产总额的比例越高，固定成本占成本总额的比例一般也较高。其他条件保持相同，固定成本比率越高，企业的经营风险越大，因为这种成本结构容易导致风险传导效应的放大。 一般地说，固定资产占资产总额的比例越高，表明企业面临的技术风险也越大。这是因为资本密集型的企业，其固定资产遭受技术陈旧的可能性较大，特别是新技术的出现，容易导致这类企业因技术陈旧而不得不对固定资产计提减值准备。 为了使其技术跟上行业发展的步伐，资本密集型的企业还必须将经营活动千辛万苦赚得的现金流量不断用于固定资产的更新换代，加大了未来期间的资金需求。 现金含量的分析 评价企业资产质量的方法之一就是分析资产的现金含量。资产的现金含量越高，资产质量越好，反之亦然。 企业的财务弹性大。对于拥有充裕现金储备的企业而言，一旦市场出现千载难逢的投资机会或其他有利可图的机遇，它们就可迅速加以利用，而对于出现的市场逆境，它们也可以坦然应对。 其次，资产的现金含量越高，企业发生潜在损失的风险就越低，反之，发生潜在损失的风险越高。如果企业的大部分资产由非现金资产（如应收款项、存货、长期股权投资、固定资产和无形资产）所组成，那么该企业发生坏账损失、跌价损失和减值损失的概率就越大。 资产质量分析 账外的“软资产”，对于