第四章-外汇市场.ppt

（二）相对通货膨胀率 国内外通货膨胀率的差异是决定汇率长期趋势的主导因素。一国货币对内价值是决定对外价值的基础，而货币的对内价值是通过物价水平来体现的。 一国货币出现通胀，以为着对内贬值，对内贬值会引发对外贬值。 由于各国普遍存在通胀，所以需要比较各国通胀差异。 如果一国通胀超过另一国，那么该国货币相对贬值，汇率下降。 （三）相对利率 利率水平的变动将会影响资本流动，从而对汇率造成影响。 一国利率水平较高，刺激国外资金流入。导致本币升值。 实际利率，名义利率，通胀水平 （四）宏观经济政策 宏观经济政策主要是指一国为了实现充分就业、物价稳定、国际收支平衡和经济增长的目标而实施的财政政策和货币政策。 一般来说，宏观经济政策对一国经济的影响要在一段时间后才能见效，但它的调整却可能对市场预期产生巨大的影响作用，从而迅速引起货币供求和汇率的变化。 （五）国际储备 一国政府持有较多的国际储备，表明政府干预外汇市场、稳定汇率的能力较强，因此，储备增加能加强外汇市场对本国货币的信心，从而有助于本国货币汇率的上升。反之，储备下降则会引诱本国货币汇率的下跌。 练习： 有套利机会，盈利25.28万美元。 五、套利交易 套利交易 外汇市场交易者利用不同国家或地区利率的差异和货币汇率的差异，将资金进行转移以赚取利润的活动。 按照套利者是否对外汇风险进行防范，分为 非抵补套利和抵补套利 非抵补套利 某投资者拥有173290美元，如何进行套利？ 设即期汇率为：GBP1＝USD1.7329 假设3个月到期时 即期汇率为：GBP1＝USD1.7329， 即期汇率为：GBP1＝USD1.7400， 即期汇率为：GBP1＝USD1.7150， 盈亏？ 设即期汇率为：GBP1＝USD1.7329 某投资者拥有173290美元，如何进行套利？ 设即期汇率为：GBP1＝USD1.7329 假设3个月到期时 某投资者拥有173290美元，如何进行套利？ 例：英镑存款利率为年息13％，美元存款利率为年息10％ 设即期汇率为：GBP1＝USD1.7329 非抵补套利 例：英镑存款利率为年息13％，美元存款利率为年息10％ 某投资者拥有173290美元，存放3个月，到期本利和： 173290×（1+10％ × ）＝177622.25美元 由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高 设即期汇率为：GBP1＝USD1.7329 则投资者把173290美元换成英镑，存放3个月，到期本利和： 173290÷1.7329×（1+13％ × ）＝103250英镑 假设3个月到期时 即期汇率为：GBP1＝USD1.7329， 103250英镑折合178921.925美元， 赚1299.675美元 即期汇率为：GBP1＝USD1.7400， 即期汇率为：GBP1＝USD1.7150， 103250英镑折合179655美元， 103250英镑折合177073.75美元， 赚2032.75美元 亏548.5美元 抵补套利 例：英镑存款利率为年息13％，美元存款利率为年息10％ 某投资者拥有173290美元，存放3个月，到期本利和： 173290×（1+10％ × ）＝177622.25美元 由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高 设即期汇率为：GBP1＝USD1.7329 则投资者把173290美元换成英镑，存放在英国3个月，到期本利和： 为避险保值， 远期汇率为：GBP1＝USD1.7259， 103250英镑折合177620.975美元， 亏1.275美元 远期汇率为：GBP1＝USD1.7203， 远期汇率为：GBP1＝USD1.7129， 103250英镑折合178199.175美元， 103250英镑折合176856.925美元， 赚576.925美元 亏765.325美元 173290÷1.7329×（1+13％ × ）＝103250英镑 卖出3个月远期英镑103250 由于英镑利率高，把美元换成英镑进行投资，获利更高 为避险保值，卖出3个月远期英镑103250 ——卖出3个月远期英镑 ——买入即期英镑 高买 低卖 所以，抵补套利的收益不仅取决于货币利率的差异，还取决于远期汇率与即期汇率的差异 即远期差额率 远期差额率＝（远期汇率－即期汇率）／即期汇率×12/月数 当远期差额率 利差， 103250英镑折合177620.975美元， 亏1.275美元 远期汇率为：GBP1＝USD1.7203， 远期差额率＝（1.7203－1.7329）／1.7329×12/3＝3％ ＝利差3％ 当远期差额率＜利差， 远期汇率为：GBP1＝USD1.7259， 103250英镑折合1