现代企业财务分_析与管理.ppt

可以看出，三大汽车公司的自由现金流量相对于其利息支出和负债总额的资金需求，可谓杯水车薪。尤其是通用汽车，每年创造的自由现金流量连支付利息费用都不够，更不用说偿还巨额的负债，资金缺口犹如吞噬一切的“黑洞”。若不尽快扭转这种入不敷出、捉襟见肘的现金流量局面，三大汽车公司的经营前景将更加暗淡。 * 净现金流量趋势 2004 2005 2006 FCF +53 -250 -197 Interest 120 158 170 Principal 4526 4614 1916 2007 CF-O:77 CF-CE:75 * 2005.12.13 Cut 30,000 jobs Close 9 facilities By 2008 (2005.11.21) Share $19.85 (2005.12.20) Lowest in 23 years GM-不断恶化的信用等级 * Problem Children Stars Dogs Cash Cows 市场成长性 市场占有率 高 低 高 By the Boston Consulting Group in 1968 波士顿矩阵(The Boston Matrix) * 波士顿矩阵 现金明星：最佳；强项是创造利润而非现金 现金奶牛：次优；现金流量十分充裕 现金瘦狗：最差；收入每况愈下，非但挤不出现金，反而吃掉现金 问题男孩：次优；产品销售不畅，现金流缺乏稳定性，可能成为现金明星，也可能成为现金瘦狗 * 股票市场表现-GM * 股票市场表现-MSFT * 报表 分析 盈利质量 资产质量 现金流量 收入质量 利润质量 毛利率高低 成长性 退出壁垒 潜在损失 经营现金流量 自由现金流量 波动性 资产结构 现金含量 ”造血“功能 自由裁量 研发营销 报表分析总体框架 成本控制 营运资本管理 三控 利表 资 表 现表 * 财务分析小结——三阶段十步骤 1、Stage I —— 初步分析阶段 （1）Step 1：阅读企业近三年来的财务报表和主要财务指标，同时阅读同行业领导者或竞争者的财务指标； （2）Step 2：回顾和找出企业过去一年中发生的重要事件和采取的重要决策或行动； （3）Step 3：初步归纳和判断企业本年度的财务状况、主要特点和异常现象。 * 财务分析小结 2、Stage II —— 技术分析阶段 （4）Step 4：应用系统的财务指标体系，计算有关财务比率，包括：（a）盈利能力；（b）资产使用效率；（c）流动性；（d）负债能力；（e）现金流量状况；（f）市场表现和股东回报；（g）价值创造； （5）Step 5：进行财务指标体系的“三维分析”：（a）历史比较分析；（b）行业比较分析；（c） 构成比较分析。 （6）Step 6：全面、系统地描述企业的财务状况，刻画其财务特征，自我披露其存在或潜在的问题； （7）Step 7：进行盈利能力、自我可持续增长能力、风险、价值创造等分析； * 财务分析小结 3、Stage III —— 财务决策阶段 （8）Step 8：深入分析企业财务状况及其特征的影响因素； （9）Step 9：检讨和考量企业现行财务政策和经营政策等，提出可能改进或修正的方案； （10）Step 10：研究新财务政策和经营政策的可行性和实施的可能 效果，制定相关的实施计划。 * * * * * * * * * * 资产的现金含量分析 * 营运资本管理分析 主要内容 营运资本概念 传统营运资本管理思想 现代营运资本管理思想 沃尔玛的营运资本管理 * 营运资本概念 营运资本是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金 由于企业存在流动负债，流动负债实际上占用别人的资金，因此营运资本=流动资产-流动负债 流动资产与流动负债的概念 * 传统营运资本管理思想 传统的营运资本管理思想认为，流动负债应该由流动资产清偿，长期资产应该由长期负债清偿，因此，流动资产与流动负债要匹配，长期资产与长期负债要匹配 中庸型营运资本管理：流动资产等于流动负债，营运资本需求量为0，公司的流动资产正好可以偿还流动负债，短期偿债能力正常，短期财务风险适中 激进型营运资本管理：流动资产小于流动负债，营运资本需求量为负，部分流动负债需要长期资产偿还，短期偿债能力较差，短期财务风险较高 保守型营运资本管理：流动资产大于流动负债，营运资本需求量为正，流动资产足以偿还流动负债，短期偿债能力较强，短期财务风险较低 * 长期资产 永久性流动资产 波动性流动资产 短期融资 长期融资 中庸型营运资本管理 * 长期资产 永久性流动资产 波动性流动资产 短期融资 长期融资 保守型营运资本管理 * 长期资产 永久性流动资产 波动性流动资产 短期融资 长期融资 激进型营运资本管理 *