财务治理结构与公司绩效关系的实证研究——基于创业板上市公司2011-2013年面板数据-empirical study on the relationship between financial governance structure and corporate performance - based on the panel data of gem listed companies from 2011 to 2013.docxVIP

摘要自2009年10月份开板以来，创业板市场已逐渐发展成为我国多层次资本市场结构的重要组成部分。新上市公司数量逐年增加，市场规模稳步扩大，为以高新技术企业为主的创新型企业拓宽了融资渠道，为科技与金融资源的对接搭建了重要平台。但是，其总体绩效表现并不稳定，同时，不同上市公司的绩效还呈现出严重分化趋势。财务治理结构是否合理会直接影响到资金的运作效率和使用效果，进而对公司绩效产生影响，基于此背景，本文采用定性研究与定量研究相结合、规范研究与实证研究相结合的方法，探讨了创业板上市公司的财务治理结构与公司绩效间的关系。本文的研究，一方面，对财务治理结构与公司绩效关系的研究提供参考，另一方面，对寻找比较合理的财务治理结构、提高公司绩效，促进创业板的健康发展有积极的作用。本文以权衡理论、委托代理理论、不完全契约理论、财权流理论为依据，阐述了财务治理结构影响公司绩效的机理；运用2011年至2013年的面板数据，共972个研究样本；因变量为公司绩效，自变量为狭义资本结构、股权结构和债务结构，控制变量为公司规模、董事会会议次数和监事会会议次数，其中公司绩效用净资产收益率衡量，狭义资本结构用资产负债率衡量，股权结构从股权集中度和股权制衡度考虑，股权集中度用第一大股东持股比例衡量，股权制衡度用第二大股东对第一大股东的制衡衡量，债务结构用短期负债比例、商业信用率和银行借款率衡量。运用Hausman检验和多元