人民币升值途径.docVIP

1极端路径：一次性升值到位 以此打消升值预期 2保守路径：人民币对美元小幅渐进升值 3可行方案：渐进式缓步调整 人民币再抉择：缓步升值渐成产官学共识 人民币汇率再次面临抉择关头。 　　自年初以来，多家半官方及独立研究机构相继就人民币汇率机制改革闭门商议，并形成政策建议递交央行或政府决策层。 　　至全国“两会”召开，已有多重迹象表明，国际金融危机以来一度中断的人民币汇改进程，即将再续新篇。人民币升值与否，再次撩动市场的敏感神经。 　　3月6日，央行行长周小川在第十一届全国人民代表大会第三次会议期间的记者会上表示，不排除在一些特殊阶段，如亚洲金融危机和这次的全球金融危机之际采取特殊政策，包括特别的汇率形成机制。 　　所谓特别汇率机制，是指2008年7月后的全球金融危机期间，人民币中断了2005年7月以来的盯住一篮子货币、有管理的浮动汇率制度。外界认为，此后人民币实际盯住美元。 　　由于美元大幅波动，人民币汇率也随之起落。按国际清算银行（BIS）估算，2009年全年，人民币实际有效汇率贬值6.1%。2010年1月人民币实际有效汇率指数为113.89，较2009年12月再度贬值1.05%。 　　2005年7月汇改后的三年内，人民币对美元持续升值达21%。 　　虽然周小川重申中国政府将维持人民币汇率的基本稳定，但上述表态也预示，央行或早或晚将必然退出这一非常时期的“非常之策”。 　　同日，央行副行长苏宁在回答道琼斯通讯社记者就周小川有关言论提问时说，央行将根据经济形势决定退出“特别汇率机制”的时机。 　　而“退出”已经被市场诠释成重回升值通道。隔周，人民币将在近期可能一次性升值2%-3%的消息，在市场流传开来。“一些中资金融机构已经开始拆入美元。”香港金融界一位高层人士表示。 　　不同群体对此态度迥然不同。出口部门的主张坦率直白：在世界经济复苏刚刚蹒跚起步时，强推人民币升值无异于强行刹车。 　　有学者提出，如果从纯粹的市场化方向看，人民币现在这个时点是要升值还是贬值，其实无从度量，与其盲目行动，不如以不变应万变。若汇改造成人民币持续升值的预期，则“热钱”流入将更为严重，恐将流动性泛滥，可能推高资产泡沫，重演2005年汇改后的一幕。 　　也有观点称，人民币汇率是早调整早主动，越拖越被动。暂不论来自海外的压力，即使进一步的汇改再次表现为人民币升值，也有内在合理性存在。中国经济率先企稳回升，出口已迎来较快增长；更重要的是，一个有效的汇率机制，带给中国的不仅仅是进出口商品的合理定价，改善中国贸易条件，更可能带来贸易品与非贸易品比价的正常化转变，进而改变内部劳动力、土地、资源等要素价格的扭曲状态，提高国民的消费水平，从整体上增进国民福利。 　　面对升值是小步缓升还是一次性到位、是一次调2%-3%还是两位数比率的争议，“关键是人民币需要形成市场化的汇率形成机制，而非汇率调整到位。何为到位？”本刊首席经济学家、北京大学国家发展研究院教授黄益平表示。 　　“必须意识到，无论采用哪种方式，汇率政策调整都应遵循主动性、可控性和渐进性，而主动性应该放在首位。”一位熟悉外汇管理的资深人士对本刊记者称。他并提出，“汇改方式肯定还是渐进式的。一次性大幅升值对于决策层是不切实际的。” 　　乌云压城 　　美国最激进的观点认为人民币应升值30%－40％，虽然这并非解决美国自身问题的答案 　　3月2日至4日，美国常务副国务卿斯坦伯格、白宫国家安全委员会亚洲事务高级主任贝德访问北京。美国国务院表示，美方主动提出访华，希望美中关系能重新聚焦，一同推动双方在重要议题上的合作。 　　引人瞩目的是，在这一行人中，有2月刚被任命为助理财政部长的科林斯（Charles Collyns），此前他在国际货币基金组织（IMF）工作多年，现在财政部负责国际金融事务，在人民币汇率问题上是美方的重要人物。他去年底在美参议院财务委员会作证时表示，美国财政部必须找到更有效的方式，说服中国调整其汇率政策，推动经济从出口型向内需型转变。此时，他出现在中国，令人猜测汇率也是双方的重要议题之一。 　　事实上，在国内智囊密集商讨汇改良策时，国际上新一波要求人民币升值的呼声已愈演愈烈。 　　“乌云压城”—独立经济学家谢国忠为本刊撰文时以此为题。从奥巴马的“五年出口翻番”计划中，谢国忠预感到此次“来自美国的升值压力将比以往更为沉重”。 　　在2月初美国国会参议院民主党政策委员会听证会上，民主党参议员斯佩克特（Arlen Specter）率先向奥巴马总统“发难”： “2001年至2007年，由于美国和中国之间的贸易不平衡，我们已经失去了230万份工作—如何从中国夺回就业岗位？” 　　“（美国）必须面对的一个国际性挑战就是汇率问题，即如何调整以保证美国的产品价格不被人为抬高，别国的产品价格不被人为地压低。”奥巴马表白，