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文章名称：公司研究——光线传媒课程名称：财务报表分析指导老师：谭劲松组员：陈伟雄 刘超 吴小艳 王鹏 李伟 一、娱乐文化产业的介绍随着中国经济的高速增长和文化体制改革的深化，中国的文化产业发展逐步进入了一个战略发展期。所谓“战略发展期”有三层涵义：整体经济的高速增长托起了文化消费的大盘；高速增长过程中的经济发展结构转型使文化产业成为可持续发展的战略选择；文化体制改革使文化产业对社会资本产生了显著的吸引力。在探讨其未来发展趋势之前，让我们首先回顾文化娱乐行业的发展。(一)、文化娱乐行业发展回顾1、政策持续利好传媒行业发展 多年以来，文化产业持续受到国家重视，国家层面已多次出台有利于文化传媒行业健康发展的政策。2014年9 月 10 日，财政部发布《2014年度文化产业发展专项资金拟支持项目公示》，其中财政部资金支持项目共达 800余项，诸多影视、旅游、文化出版类上市公司涵盖其中。9 月 25 日，财政部发布《关于编报 2015 年中央文化企业国有资本经营预算支出项目计划的通知》，文件中提到的三项重点就是支持兼并重组与深化企业改革、推动文化与科技融合创新、推动文化走出去。 10月 29日， 国务院重点推进六大领域消费中，体育、移动互联网、教育再次被领导层提及。明年的行业热点预计将出现在体育、营销、在线教育等子行业当中，不断的政策扶持将有利于传媒行业的发展。2、影视行业并购加速 2014年以来，传媒娱乐行业并购有加速趋势。前三季度，中国涉及传媒娱乐行业的并购约 100起，涉及金额为 700亿元。同期证监会审核过会的 122家上市公司并购重组中，并购标的为文化企业的有 31家，占比超过 25%。从行业分布来看，影视、游戏并购交易规模居前，跨界并购现象继续。3 月，阿里巴巴斥资 62.44 亿港元收购文化中国 60%股权，随后文化中国宣布更名为阿里影业，并聘请原中影股份董事、副总裁张强担任阿里影业 CEO；7月，百度旗下视频网站爱奇艺宣布成立爱奇艺影业公司，并计划在一年内推出 7部国产电影和 1部好莱坞电影；9月，腾讯宣布以优质 IP为核心的影视业务平台“腾讯电影+”正式成立，这标志着腾讯互娱正式布局电影业务。互联网巨头加速进入影视行业，场外资本看好传媒娱乐业的未来发展。我们认为跨界并购仍将是 2015年的行业热点。游戏、影视是当前并购的主要方向。3、行业盈利稳定 传统传媒行业前三季度业务继续呈现收缩态势，新媒体转型及不断开拓互联网新兴业务是当前的主要趋势。传媒企业在低迷的经济环境中成本传导能力较强，受经济周期波动影响较小，总体盈利水平相对稳定。随着居民娱乐性消费支出的不断增长，成本相对低廉的娱乐消费将获得大幅增长。影视娱乐子行业将享受行业增长带来的红利。从上市公司披露的三季报情况来看，28家公司三季报业绩实现正增长，半年报业绩下滑的公司三季报业绩环比降幅有所收窄。前三季度，传媒行业公司实现营业收入同比增长 17.03%；实现净利润（归属于母公司股东的净利润）比上年同期增长 29.24%。平均毛利率为 31.05%，较去年的 30.08%略有上升。4、2014 年国内电影票房创新高 据数据显示，截止 11月 3日，内地电影总票房累计约 248亿，观影人次突破7亿人次。 10月份票房27.4亿，同比增幅达73%，最终未超越 6月份（28.1亿）的成绩，目前位于年度月度表现第四位，月度冠亚军为 7月份（36.4亿）、 2月（32.3亿）。 纵观 2008-2014年 1-10 月票房成绩，2014 年同期成绩较 2012 年增幅高达近 80%，较 2013年同期增幅也超 30%，但在同期市场冠军影片中，《变形金刚》系列拿下了 3年冠军影片宝座，国产片仍需控制数量、提高质量、冲击票房产量。 文化传媒行业相关公司三季报披露完毕。报表显示，在36家文化传媒类公司中，前三季度业绩增长的公司有25家，占比69.4%。其中，蓝色光标增长111%，增速最快。总体来看，文化传媒行业业绩增长符合预期，影视、新媒体等子行业呈现高增长态势。分析人士指出，随着地方政府扶持文化产业政策落地以及国内消费进一步升级，文化传媒行业有望维持高成长。5、近七成行内公司业绩增长 显示，在36家文化传媒类公司中，前三季度业绩增长的有25家，占比69.4%。从子行业来看，影视、新媒体公司以及出版业龙头公司业绩增长显著。 蓝色光标前三季度实现营业收入15.22亿元，同比增长109.35%；归属于上市公司股东的净利润2亿元，同比增长111.7%。净利润大幅增长的主要原因是公司新收购3家广告公司大大提升了公司整体业务量和利润水平。 影视业方面，华谊兄弟(300027)、光线传媒(300251)、华策影视(300133)、华录百纳(300291)、