玉米套期保值理论与实践68.ppt

企业经营流程分析 三种企业: 1)上游原材料采购成本固定,但产品销售价格不能固定,定义为下游敞口企业.如毛油进口商. 2)下游产品销售价格固定,但上游原材料采购成本不能固定.定义为上游敞口企业.如中间分销商. 3)上下游成本都不能固定.定义为双边敞口企业.如终端食品厂. 发现风险点 下游敞口企业的风险点在下游,其中包括: (1)销售风险 (2)库存风险 上游敞口企业的风险点在上游,其中包括: (1)采购风险 (2)补库风险 双边敞口企业的风险点在两端,其中包括: (1)采购风险 (2)销售风险 (3)库存或补库风险 确定套保策略 1.是否做套保? 2.买入套保还是卖出套保? 3.保多少? 4.什么时候保? 5.保值过程中会遇到什么问题? 6.什么时候出来? 1.是否做套保? 原则是: (1)是否担心有风险? (2)如果风险真的发生,我是否能承担得起? 如果答案分别是YES和NO,那么就必须做套保了. 2.买入套保还是卖出套保? 根据企业风险类型,企业经营状况和行情趋势判断综合决定. （1）根据企业净头寸确定 （2）半程套保 （3）根据企业库存管理的需要确定 3.保多少? （1）净头寸管理 （2）不等量套保 （3）根据企业库存管理需要确定 4.什么时候保? 即入场时机问题. 根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断,后者服从前者. 大型企业一般是在净头寸生成的当日或者是次日即展开套保. 5.保值过程中会遇到什么问题? (1)期货套保数量的计算 期货头寸=套保比率*现货净头寸价值/期货合约价格 (2)保证金占用和后备准备金计算 保证金水平:按照总体持仓大小和临近交割月的时间调整. 后备准备金:抵充期货头寸的浮动亏损,按照结算价每日无负债盯市结算. 6.保值过程中会遇到什么问题? (3)持仓过程中的风险管理 A)市场风险:保证金追加 B)流动性风险:跌停板或者临近交割月成交不活跃等. C)制度风险:特殊情况下交易所的强减平仓. 5.保值过程中会遇到什么问题? (4)期货合约的展期处理 A)流动性考虑 B)合适的月差 6.什么时候出来? 与开仓时机类似,根据对后市趋势改变的紧急程度和是否存在有利的日间基差两个条件来判断,后者服从前者. 大型企业一般是在净头寸灭失的当日或者是次日即结束套保. 套期保值过程中的资金管理 企业性质决定：全程套保、半程套保和不等量套保 全程套保：期货头寸数量与现货净头寸完全对应。 半程套保：判断方向 不等量套保：判断区间高低，做好加减法。 半程套期保值的范例讲解 卖出套保的四种情况: (1)现货价格下跌,期货价格高于套保成本 套保策略: 全额套保，即期货卖出量=库存总量，净库存为零，风险完全规避。 (2)现货价格下跌,期货价格低于套保成本 套保策略：部分套保，即期货卖出量=库存总量*套保比率。 此时期货价很低，在期货卖出不如在现货卖出合算，但现货库存不可能在短时间内全部卖掉，所以有必要在期货上进行部分套保。 出现这种情况经常是因供应过剩价格极其低迷，期货价格下跌的幅度要大于现货价格下跌的幅度，所以部分套保仍可规避大部分的下跌风险。 (3)现货价格上涨,期货价格高于套保成本 套保策略：部分套保，即期货卖出量=库存总量*套保比率。 虽然此时套保利润为正，此时也不提倡全额套保，因为现货价格在走高，全额套保在保住现货利润的同时，也封闭了现货的赢利空间，而且由于实际上不可能把全部库存全部用于最后的交割，如果期货价格暴涨，期货上就有敞口风险。 (4)现货价格上涨,期货价格低于套保成本 不套保，持有现货库存，观望。此时现货价格上涨，现货利润在增加，而期货卖出价格又不理想，此时就不做套保，但不做套保不等于无所事事，要动态跟踪现货价格是否反转，从而采取下一步的套保策略。 Click to edit company slogan . 　2012年7月 7JaMePhSkWnZq$u*x+A2D5H8KbNfQiUlXo#s%v(y0B3E6I9LdOgRjVmYp!tw-z1C4G7JaMePhTkWnZr$u*x+A2E5H8KcNfQiUlXp#s%v)y0B3F6IaLdOgSjVmYq!t*w-z1D4G7JbMeQhTkWoZr$u(x+A2E5H9KcNfRiUlXp#sv)y0C3F6IaLdPgSjVnYq!t*w-A1D4G8JbMeQhTlWoZr%u(x+B2E6H9KcOfRiUmXp!sv)z0C3F7IaLdPgSkVnYq$t*w-A1D5G8JbNeQhTlWo#r%u(y+B2E6