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中国资本市场发展路径选择在制度设计与博弈均衡之间 中国证监会 祁斌 2006年3月7日 目录 一、资本市场与自主创新 产业创新和经济可持续发展的动力机制 二、从博弈均衡到制度设计 美国资本市场发展模式 三、政府主导的渐进式市场化改革 中国资本市场发展路径选择 四、总结与展望 历史十字路口的中国 一、资本市场与自主创新 ——产业创新和经济可持续发展的动力机制 中国经济的历史机遇与挑战 战后发达国家经济发展的两个阶段 创新经济的动力机制 科技产业与资本市场 1986年，微软资产200万美元；2006年，微软市值2500亿美元 微软8000名员工从公司期权中获得80亿美元的财富 今天，在美国从事科学和工程项目的人员中有72％出生在发展中国家 以硅谷和华尔街为代表，美国形成了以科技产业、风险投资和资本市场相互联动的一整套发现和筛选机制。事实证明，这套机制具有强大的制度优势 金融结构与经济可持续发展机制 华尔街和美国经济起飞 “中国不要学习欧洲以银行为主的金融体系，而要尽快学习资本市场的模式。” ——欧洲银行协会主席、德意志银行首席经济学家沃特 “欧洲在高新技术方面落后于美国并非由于欧洲技术水平低下，而是由于欧洲在风险投资方面落后于美国10年。” ——英国前首相撒切尔夫人 “在美国经济的发展过程, 华尔街在不同的历史时期承担了不同的历史使命, 它