中国股票收益的非流动补偿.docVIP

PAGE HYPERLINK / \o // (海量营销管理培训资料下载)中国股票收益的非流动性补偿吴文锋1 芮萌2 陈工孟2（1、上海交通大学管理学院 2、香港理工大学会计学系）通信地址：上海市法华镇路535号 上海交大管理学院 吴文锋（收）邮编：200052电话：(0218616真：(021)6293-3664email: wfwu@本文受国家自然科学基金的资助，作者感谢“第二届中国青年经济学者论坛”与会者、两位匿名审稿人和责任编辑提出的修改意见，当然文责自负。邮寄地址：北京市建国门内大街5号中国社会科学院世界经济与政治研究所《世界经济》编辑部邮编：100732电话：（0105790 传真5790email: HYPERLINK mailto:jwe@ jwe@投稿日期：2002/11/9中国股票收益的非流动性补偿内容提要：传统资产定价模型认为，股票高收益仅仅是用于补偿高风险，而忽略了非流动性交易成本等其他重要因素。市场微观结构理论重新考虑非流动性问题，提出了收益的“非流动性补偿”假设。本文检验了中国股票市场的“风险补偿”和“非流动性补偿”假设，发现“风险补偿”假设不成立；而相反，结果支持了“非流动性补偿”假设。这说明中国市场中非流动性交易