跨国并购的案例分析－浅析吉利收购沃尔沃.docVIP

跨国并购案例分析－浅析吉利收购沃尔沃第３章吉利收购沃尔沃案例分析３．１吉利收购沃尔沃事件概述３．１．１收购背景介绍沃尔沃曾经是瑞典最大的汽车品牌，也是全世界排名前二十的汽车公司，成立于上个世界二十年代。沃尔沃汽车一直Ｗ质量和品质闻名于世。沃尔沃汽车历史悠久，是全世界公认的＂最安全的汽车＂。和沃尔沃不同，吉利则是一家本±的民营企业，吉利集团全称浙江吉利控股集团，总部位于浙江省杭州。在收购沃尔沃之前，吉利集团有两大业务，即整车制造和汽车零部件的制造。吉利汽车走的是中低端路线，可说一开始谁也没有想到吉利集团能够收购运样一家闻名全世界的汽车公司。在吉利集团收购沃尔沃之前，吉利汽车公司的业绩一直非常好，有明显的上升趋势。众所周知，吉利汽车一直经济型为主，并不是走中高端路线。吉利此前一直在本±发展，并没有走向世界。２００７年，吉利汽车新一任领导班子上台后，李书福纵观全局，重新布局，制定了新的战略：从原先经济型为主开始转向Ｗ技术创新为主。转型后的吉利为后来收购沃尔沃奠定了良好的基础，因为运样的战略和沃尔沃一直注重核屯、技术的方向是一致的。沃尔沃汽车在被吉利集团收购之前，已经作为从沃尔沃集团剥离的资产被福特收购。在福特旗下期间，美国正在经历２００８年金融危机的阵痛，沃尔沃的业绩也一直不容乐观，甚至出现长年亏损的现象。不堪重负的福特为了能够发展自身核屯、业务，带动自身健康发展，增加销量，提出了＂一个福特＂战略布局，运也意味着福特不得不考虑出售沃尔沃运个品牌，来保住自身福特系列的销量。３．１．２收购事件介绍吉利收购沃尔沃并不是一个偶然的现象，而是经过了非常严谨的策划和布局之后的跨国并购行为。在收购沃尔沃之前，吉利经过了很长一段时间的准备，最终通过＂杠杆收购＂，将沃尔沃收归集团旗下。吉利收购沃尔沃的收购中设及到大量的融资，具体如下：中国吉利控股集团于２０１０年３月在瑞典哥德堡和美国福特汽车公司正式签署股权收购协议。自此，吉利集团收购沃尔沃正式确认，吉利集团１００％拥有沃尔沃汽车品牌全线产品。不仅包括原有九大系列汽车产品、＝个最新车型平台，同时还拥有沃尔沃在全世界各地的生产工厂Ｗ及研发团队、全球营销网络。同年８月份，吉利和沃尔沃原持有公司福特公司举行＂交割仪式＂。沃尔沃旗下员工各类人事关系正式转移到吉利旗下，到此为止，吉利完成全部对沃尔沃的并购，吉利收购沃尔沃圆满成功。吉利汽车和沃尔沃汽车从此作为独立品牌，同属吉利集团，和集团非汽车业务共同组成吉利集团的＝大业务板块。３．２吉利收购沃尔沃的绩效分析３．２．１吉利汽车方面的绩效分析作为上市公司，其财务数据必须经过审计机构的严格审计，才能向公众发布，因此具有权威性和准确性。上市企业的财务指标体系通常而言也更为健全，从吉利收购沃尔沃的案例来讲，本文主要选取一些关键性的财务指标作为收购事件的考核标准。本文主要确立四大指标，即盈利能力指标、发展能力指标、营运能力指标Ｗ及偿债能力指标。每个一类指标下又由若干个二类细分指标构成。明细如下：企业盈利能力运一指标下包括营业利润率、销售净利率、净资产收益率（ＲＯＥ）、总资产收益率（ＲＯＡ）Ｗ及销售期间费用率运５个二类细分指标；企业发展能力运一指标下包括净利润增长率、固定资产增长率Ｗ及总资产增长率运３个二类细分指标；企业营运能力运一指标下包括应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率Ｗ及总资产周转率运４个二类细分指标；企业偿债能力运一指标下包括流动比率、速动比率、资产负债率Ｗ及利息保障倍数运４个二类细分指标。１３运用会计指标研究法研究吉利收购沃尔沃的中长期绩效时，评估期为２００９－２０１４，即并购事件发生前后的６年，分别计算并购事件发生前后的各项指标并进行对比，Ｗ观察各项指标在收购事件后是发生了好转还是恶化。吉利收购沃尔沃的绩效评估指标体系如下表：１．盈利能力分析盈利能力的好坏，决定了一个企业的生存与发展状况，因此本文首先关注吉利收购沃尔沃之后，吉利汽车的盈利能力。在盈利能力的判断问题上，本文选取了５个二类细分指标来反映盈利能力，这五个细分指标分别是吉利汽车的营业利润率、销售净利润率、资产收益率即ＲＯＥＷ及总资产净利润率即ＲＯＡ。营业利润率和销售净利润率是密切相关的两个指标，分析运两个指标有助于我们判断收购事件发生之后，吉利汽车的盈利能力变化情况。净资产收益率（ＲＯＥ）和总资产净利润率（ＲＯＡ）同样衡量一家企业获利能力的重要指标，主要反映企业利用债权人借款和股东筹资来获取利润的能力。下图反映了吉利收购沃尔沃前后