2014年A股投资问道沉舟侧畔,能否登上你客船.docVIP

2014年A股投资问道沉舟侧畔,能否登上你客船 　　2013年A股市场即将尘埃落定，假如用一个词来概括，那就是“乏善可陈”。6月沪指直探1849点的一次疯狂杀跌以及年末的再次坚决下挫，足以抹去大多数投资者辛苦一年的账面利润，甚至使他们饱经摧残的账户雪上加霜。平心而论，在结构性分化愈演愈烈的今年，市场也不是没有给出机会。创业板、自贸区、智能化可穿戴、国防、生态循环农业……数倍的大黑马也时有闪现，如果踏准热点节拍，规避系统性风险，那么翻倍乃至更高的收益率依然可期。 　　但问题是市场不存在如果，比例庞大的存量资金还是折戟于银行等蓝筹品种或非热点的“大多数”中深陷泥淖，只有一小部分追逐强势热点的投机资金给市场带来一抹亮色，但谁又解其中的残酷底蕴？高度结构性分化的市场，从总体而言是缺乏效率和参与价值的。 　　市场仍有继续探底风险 　　很难让人想象2014年会出现“沉舟侧畔千帆过”的大场面，目前市场战战兢兢的还是1849点能否保住，悲观气氛再次弥漫。当然对一个成熟的投资者而言，抱有理性期望、努力争取机会，即使不去幻想“千帆”，登上属于自己的“客船”总是值得鼓励的。 　　年底的最新亮点，在于12月27日公布的国九条。这与10年前2004年元月31日的国九条何其相似，当时好景不长，仅上涨100多点就开始一年多的阴跌，打出沪指998点前后近8年最低点。老实说，这次的新国九条依然乏善可陈。在我们过往的投资专栏中，一直强调这样一个观点，就是A股上涨主要取决于增量资金，其次是流通股份缩减或者可控的预期。任何新政策无法优化这两条根基，都可基本视为浮云。这么多年下跌的市值全部让新股和大小非占据了，股市流通和存款比例一直下不来，很难有大行情的产生。因此理论上沪市只有在1500-1600点也就是存款达是流通市值的11-12倍，才有可能形成真正大级别底部。当然在看空大市的过程中，并不妨碍我们寻找自己的客船，只是要更加慎之又慎、如履薄冰一些。 　　长江证券认为，改革措施已经出台，改革决心已经宣泄。然而改革又并非一朝一夕，去杠杆不会在明年震颤经济的走势，制度红利的释放也不会在明年。如此的格局意味着，明年将维持一个方向向下的弱平衡格局。2014 年全年的经济仍然是一个下行的过程，流动性也将继续偏紧。而在均衡格局之外，海外流动性的变化则可能成为均衡格局之外的变数。 　　中性假设下，市场整体偏谨慎。节奏方面，明年一季度将会震荡上行，二、三季度在经济基本面的带动下将会下行，后期则可能会出现反弹。因此绝对收益将会产生于一季度，相对收益则可能在其后产生。明年收益率达到10%-15%将是相当不错的战绩。 　　精选行业先锋可望战胜市场 　　国泰君安则相对乐观地认为，2014年A股的转型和引擎重建之路将经历三次挑战，以及相伴而来的三次浪潮。第一波来源于信用风险重建；第二波是企业盈利能力重建；第三波源于增长信心重建。每一次重建都将使A股形成20%以上的反弹空间。 　　三次浪潮的时点：信用风险重建即将开始，十二月中上旬A股市场可能在信用风险重建后迎来反弹；盈利能力重建最快可能始于2014年年中；增长信心重建最快将于明年三季度开始。A股市场在2014年将迎来平衡市中的三波反弹。 　　宏观环境稳定条件下，极可能出现三次反弹一次高过一次的结果。贯穿全年，市场无风险利率都将持续下降。这也意味着每轮重建之后市场反弹都会迅速而强烈。三波反弹将会带动市场出现特色鲜明的板块反弹及主题轮动机会。 　　三中全会确立的是未来10年的整体改革蓝图，在改革长远蓝图确定的背景下，寻找短期改革的突破口更为重要。 　　突破口来自两个方面：①政府决心强、动力足、阻力小的改革；②市场化能够自身驱动的。符合上述特征、股票市场预期并不充分且对行业变革会产生深度影响的改革存在于四个方向： 　　①国企改革；②治理产能过剩及生态文明建设；③深化卫生体制改革； ④建立公共安全体系。 　　国泰君安看好国企改革下的国防板块、券商、地产、传媒等领域，治理产能过剩下的环保、装备，深化卫生体制改革中的医院和医疗器械以及大国防概念，包括国防领域本身和国防与机械、通讯、计算机的结合。 　　长江证券表示，行业方面推荐传统的大众消费、医疗、环保、信息，成长类的光伏和LED，资源品价格放开相关的公共服务、天然气产业链，及部分产能收缩的化工行业。 　　中信证券同样认为，服务性消费已经成为拉动消费的主要力量。预计2014 年服务消费将继续推进升级，文娱、信息消费等将持续全国性普及，高收入地区居民将逐步提升对家居汽车服务以及医疗保健的需求。 　　牛市酝酿期，应积极布局大众消费板块。根据中信证券年度策略报告的分析，2014 年属于牛市酝酿期，A 股先谨慎后乐观。从市场面的因素来看，大众消费作为贝塔较低的板块，具有防御价值。同时，跨年度的估值切换和CPI 的缓