第7章最优风险资产组合投资学上海财经大学演示教学.pptVIP

* （二）风险共享 随着风险资产增加到资产组合中, 一部分资产需要被卖掉以保持固定的投资比例（风险投资比例不变）。 投资于多种风险资产，但是风险资产比例保持不变，这才是真正的分散化。（具体数学计算请同学自学P142） * （三）长期投资比短期投资更安全吗？ 长期投资决策 投资于一项两年期的风险组合 长期投资决策的风险更大， “时间分散化” 并不是真正的分散化 短期投资决策 第一年投资于风险组合，第二年投资于无风险组合。 结论：投资较小比例于风险资产组合并持有较长时间要优于将较大比例资金投资于短期风险资产，而后剩余期限将资金投资于无风险资产。 第七章 最优风险资产组合 * * 一、分散化和组合风险（一）投资决策 决策过程可以划分为自上而下的3步： 风险资产与无风险资产之间的资本配置 各类资产间的配置 每类资产内部的证券选择 * （二）投资组合风险构成 市场风险 系统性风险或不可分散风险 公司特有风险 非系统风险或可分散风险 P128图7.1 组合风险关于股票数量的函数 * 图 7.2 组合分散化 * （三）协方差和相关性 投资组合的风险取决于投资各组合中资产收益率的相关性。 协方差和相关系数提供了衡量两种资产收益变化的方式。 协方差被用于揭示一个由两种证券构成的资产组合中这两种证券未来可能收益率之间的相互关系。 1、协方差计算公式 * 2、两个资产构成的资产组合: