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中债收益率曲线略有上行 中债指数涨跌互现 　　2016年1月，欧美经济体的表现继续低于市场预期，市场对近期美联储加息的预期弱化。国内宏观经济继续维持低位，环比通胀率较上月持平，同比通胀率略有回升，进出口贸易额进一步下降。从债券市场来看，各券种债券收益率曲线平均上行，且主要债券券种收益率曲线短端上行幅度大，主要券种长端收益率出现下降，各债券收益率曲线更为平缓，中债―新综合指数涨跌均有。 中国论文网 /1/viewhtm 　　宏观经济情况 　　（一）美联储近期加息预期降低，欧元区经济复苏势头放缓 　　美国劳工部的数据显示，1月美国非农就业岗位增加15.1万个，低于预期的19万个。1月美国ISM制造业PMI指数环比提高0.2个百分点至48.2，低于预期并降至荣枯线之下，表明制造业活动连续4个月收缩。本月美国非制造业采购经理人指数降低2.3个百分点，为53.5，为2014年2月以来的最低值。1月份就业数据低于预期，市场对美联储3月份加息预期并无太大变化。 　　欧元区方面，1月份综合PMI指数从上月的54.3下降至53.6。服务业PMI从上月的54.2下降至53.6，为1年来的最低水平。制造业PMI由上月的53.2下降至52.3，制造业增速进一步放缓。综合来看，欧元区经济复苏势头放缓。 　　（二）国内宏观经济持续低迷 　　1.居民消费价格水平环比持平，同比涨幅略升 　　2016年1月，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.5%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨2.2%。 　　1月，全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.5%；食品价格上涨2.0%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.4%（见图1）。 　　2.工业生产者出厂价格指数持续下降 　　2016年1月，全国工业生产者出厂价格环比下降0.5%，同比下降5.3%。工业生产者购进价格环比下降0.7%，同比下降6.3%（见图2）。 　　3.中国制造业采购经理指数在临界点以下略微下降 　　2016年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，低于上月0.3个百分点（见图3）。 　　4.货币信贷市场情况 　　（1）金融机构货币信贷稳固增长。1月末，本外币贷款余额101.86万亿元，同比增长14.1%。月末人民币贷款余额96.46万亿元，同比增长15.3%，增速分别比上月末和去年同期高1.0个和1.4个百分点。当月人民币贷款增加2.51万亿元，同比多增1.04万亿元。1月末，本外币存款余额141.99万亿元，同比增长12.3%。月末人民币存款余额137.75万亿元，同比增长12.5%，增速比上月末高0.1个百分点，比去年同期低1.2个百分点。当月人民币存款增加2.04万亿元，同比多增3725亿元（见图4）。 　　（2）广义货币增长14.0%，狭义货币增长18.6%。1月末，广义货币（M2）余额141.63万亿元，同比增长14.0%，增速分别比上月末和去年同期高0.7个和3.2个百分点；狭义货币（M1）余额41.27万亿元，同比增长18.6%，增速分别比上月末和去年同期高3.4个和8.1个百分点；流通中货币（M0）余额7.25万亿元，同比增长15.1%。当月净投放现金9310亿元。 　　5.货币政策工具操作情况 　　1月实现资金净投放13150亿元。其中，央行在公开市场开展14次逆回购操作，合计投放资金18750亿元，逆回购到期回收资金合计6400亿元，国库现金定存800亿元（见表1）。 　　货币市场运行情况 　　1月，货币市场资金利率小幅下行。具体来看，银行间回购R01D品种平均利率较上月上升19个基点至2.05%，每日平均成交量16682.41亿元，环比上涨13.48%；R07D品种平均利率较上月上行5个基点至2.55%，每日平均成交量1593.73亿元，环比上涨28.42 %。 　　债券市场价格走势及特点 　　（一）债券收益率曲线普遍上行 　　1月，各券种债券收益率曲线小幅变动。整体来看，各主要券种债券收益率曲线均出现上行，长期国债收益率出现下行，且中长期企业和中短期票据收益率也呈现下行，其他期限各券种收益率普遍上行。分券种来看，1月末银行间固定利率国债、政策性金融债、企业债（AAA）和中短期票据（AAA）各关键期限点（不含隔夜收益率）较上月末平均分别上行1.61BP、9.68BP、 3.68BP和5.94BP（见表2）。 　　（二）中债―新综合指数涨跌均有 　　1月，中债―新综合指数涨跌均有。从全月来看，中债―新综合净价指数从上月末的102.8321点下降至本