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企业利用金融衍生工具管理外汇风险途径探析 　　【摘要】从2008年开始，人民币对美元汇率持续升值，而且增长速度不断加快，汇率屡创新高，这种汇率的大幅波动导致了外币资产的严重贬值，对国内诸多出口型企业带来了巨大的经济损失和经营困难。例如国内最大的冰箱生产商―海尔集团某年上半年的财务支出费用就同比增长了340%，其最主要原因就是汇率波动造成的9300万元的资产贬值损失。由此可见，有效地管理和控制外汇风险是国内诸多出口型企业的当务之急。在当前的国际金融市场有不少规避外汇风险的手段，而在诸多方法中利用金融衍生工具规避风险是已经受到业界的普遍认可。 　　【关键词】外汇风险 金融衍生工具 出口型企业 　　一、金融衍生工具概述 　　所谓金融衍生工具，从理论层面来说即为双边支付协议，是基于基础金融工具的价值发展或者派生出来的金融工具。金融衍生工具包含的基础金融工具主要有汇率、利率、股权、商品和某些指数等。总体来说，在其基础上派生或者发展出来的金融衍生工具主要有两类：期货和期权。目前随着全球经济一体化进程不断加快，各式各样的金融衍生工具也是层出不穷，日益呈现出复杂化和多样化的特点。而伴随其高速发展过程，也带来了各种各样前所未有的经济问题，而为解决这些问题，又会制造出新的金融衍生工具；与此同时，新出现的金融衍生工具本身又会携带新的风险和问题，就这样循环往复地推动金融衍生工具的不断更新换代。 　　当前金融衍生工具不断推陈出新，其发展速度也不断加快，其主要有四个方面的原因：①金融衍生工具能够提升筹资效率和减少筹资成本。金融衍生工具特有的利率互换业务能够极大地减少资金需求者的筹资成本支出，而金融衍生工具中特有的货币互换业务能够有效地拓宽筹集资金的渠道，使资金的筹集效率得到显著提高。②金融衍生工具可以降低出口型企业的经营风险。最近几年，由于全球金融危机的阴霾带来的不利影响，全球各国的经济增长普遍放缓，部分甚至进入衰退阶段，经济周期带来的经济波动给各国中央政府调控宏观经济制造了巨大的困难。金融衍生工具的优势在于可以合理地把风险厌恶者希望规避的诸多风险转移到风险喜好者身上。③互联网的高速发展、电子信息技术不断进步和全球一体化金融体系的不断完善等有利因素有效地推动了金融衍生工具的高速发展。当前信息时代的发展成熟使得资本市场的普通投资者能够学会和使用套利、套期保值或者其他规避风险策略，其能够极大地降低投资的成本费用，进而有效地增加金融衍生工具市场供给量。④当前金融期权定价模型等最新的金融衍生工具的技术方法和估价模型已经有了革命性的进展和突破，其有利于资本市场的投资者更加精确地衡量金融衍生工具的价值和进行风险管理，为衍生工具的使用和发行带来了诸多便利，有效推动了金融衍生工具的迅猛发展。 　　二、当前国内企业的外汇风险分析 　　从当前国内外汇金融资产总额层面来看，在2012年年末，国内所有金融机构外币存款的余额高元人民币，占据同期国内金融机构总体资产的14%左右；国内所有金融机构目前持有的国外资产净值高达101629335亿元人民币，外汇储备高达30466亿美元，同比增长234%。由此可见，国内诸多金融机构和大量的出口型企业普遍面临着巨大的汇率风险；相应地，其购买外汇金融衍生服务和产品的欲望也越来越强烈，需求量也越来越多。从外资企业层面来看，2012年年末国内进出口总额高美元，国内企业的外贸依存度高达77854%，外商在国内的直接投资规模达到了1988125亿美元。如果根据普遍使用的20%现留存的常规比例衡量，国内出口型企业每年会有价值约56000亿元人民币的外汇拥有明显的汇率波动风险。另外，加上最近几年国内企业的外贸依存度和进出口总额分别以每年3%和10%的速度上升，可以明确推断未来国内企业面临的汇率风险还会不断增加。 　　目前政府主管部门已经更新了传统的结售汇管理制度，还明确允许有偿债协议或者远期支付合同的用汇单位可以利用指定的外汇银行进行远期买卖和诸多保值业务交易，但是受金融市场的信息不对称、交易成本过高等因素影响，多数企业和政府部门都没有摸索出切实可行而科学的办法有效地规避汇率风险。另外，伴随国际金融市场人民币估值过低论断和大幅升值预期的盛行，相对于世界上其他的主要货币人民币正在不断贬值，其严重影响了国内出口型企业正常的生产经营活动，尤其是极大地提高了从美国之外的其他国家进口原材料的费用支出，进而导致了企业的总体利润率和经营效率的降低。由此可见，当前出口型企业迫切需求金融衍生服务和产品，寄希望于在金融市场上通过对冲或套期保值等手段提前锁住进口原材料的成本，有效规避汇率的大幅波动带来的资产损失和相关的不确定性风险。总而言之，规模巨大的外汇金融资产储备和不断增长的外贸依存度推高了国内诸多金融机构和进出口企业面临的外汇风险