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奚川投资杂谈（二） 关于技术分析的分析 相信很多人和我一样，进入这个市场的时候，面对繁杂的基本面信息，都有种不知所措的感觉，于是，很自然的选择从技术分析开始入手。技术分析确实简单，一学就会，另一个特点是一做就懵。个中原因何在，我们还是一步步分析下来看。 技术分析的定义 在被称为技术分析圣经的《金融市场技术分析》（约翰.墨菲著陈鑫译上海人民出版社2002年版）一书中是这样定义的： ……首先，让我们给这个学科下个定义：技术分析是以预测未来的价格趋势为目的，主要通过使用走势图，对市场行为进行的研究。“市场行为”（market action)这个词主要包括三种对技术分析人士有用的信息资源：价格、成交量和持仓量。（持仓量只适用于期货和期权。） 由日本证券分析者协会理事林康史主编的《技术分析精解》一书中是这样描述的： ……如果从结论方面来说，所谓技术分析就是以价格、时间、成交量等来分析、预测行情。 从另外的角度去看，它又是一种不考虑因果关系特征的行情分析。与这种定义相对照，用占星术分析、预测行情的方法不能叫做技术分析，把天体运行与行情变动联系起来的考察属于基础分析方法。 《专业投机原理》（Victor Sperandeo），宇航出版社，2004年3月修订版第六章： ……根据罗伯特.爱德华兹与约翰.马吉的说法，“技术分析是一种科学，它记录某支股票或‘市场指数’的实际交易历史（价格的变动、成交量以及其他类似资料），通常以图形记录；然后，再根据历史图形推测未来的可能趋势”。他们俩人采用的基本前题非常类似于“道氏理论”——市场的所有知识都已经反映在价格中。然而，技术分析者认为，价格与价格的模式是惟一的重要考虑因素，这项假设则不同于“道氏理论” 上面3本书对技术分析的定义基本一致： 技术分析就是根据历史交易数据（包括价格、成交量、持仓量或者类似资料），通常以图形记录；然后，再根据历史图形预测未来走势的一种方式。 其中容易引起误会的是《金融市场技术分析》中的“市场行为”一词，实际指的是交易数据，而不是我们通常理解的谁在买谁在卖的交易行为。 而研究谁买谁卖的问题属于研究价格成因的范畴，属于基本分析方法。一旦讨论起因果关系来，你就会发现，技术分析对基本分析的批评就用得上了：“你能了解了所有的真相吗，你能保证对价格成因的解释是正确的？”所以，在《技术分析精解》当中有一句补充说明：它又是一种不考虑因果关系特征的行情分析。也正因为技术分析不用去探讨价格成因，它才是简单的并且是容易掌握的。 技术分析的三个假设前提 市场行为（交易数据）包容一切 价格以趋势方式演变 历史会重演 我认为，一定要对技术分析的原理做一些因果探讨的话，也仅限于它的3个前提。 我们首先来看市场行为（交易数据）是如何包容一切的。 记得2000年底的时候,很多机构预测2001年铜还会短缺,预测2001年铜平均价大约2200左右。这时有一家叫好像是叫EDFM的外国基金公司发表了不同看法,他从通用汽车销售折扣当中看到美国经济将陷入衰退,铜将出现过剩进入熊市。 2000年12月份的铜价在什么地方呢?大致是1800~1900区间；2001年最终的基本面是什么呢,过剩70万吨。 那么,在2000年12月份的铜价是如何反映基本面的? EDFM觉得铜要走熊,如果他们抛空了的话,铜价肯定把他们的观点包含进去了；觉得铜价要涨到2200的机构可能做了多,铜价也把他们的观点包含进去了。 最终铜的基本面只有一个，铜价并没有直接反映这个基本面,反映的只是看对的机构和看错的机构的一个加权平均的结果。那么把正确的观点和错误的观点加权平均一下的结果会怎样？显然市场永远包含着错误。 随着时间的推移,越来越多的人认识到美国经济陷入衰退,主流机构观点对铜市场供需预测从平衡到过剩10万吨、过剩30万吨、直到过剩70万吨。铜价表现逐步下跌，直到足够的减产出现。 所谓的长期趋势，反映的就是人们对事物循序渐进的的认识过程。 值得注意的是，人们对事物循序渐进的的认识过程并不总是朝向正确的方向发展。 在1999年的纳斯达克2500点的时候，摩根斯坦利首席经济学家斯蒂芬罗奇称科技股有泡沫，但是2000年纳斯达克最高涨到了5132点。历史地看，斯蒂芬罗奇无疑是正确的，后来纳斯达克跌到1108点，现在也不过是2300点。但在1999年，罗奇的观点并没有被大多数投资者所接受，市场朝向一个错误的方向发展。如果非要坚持真理的话就会象布鲁诺一样被烧死。 所以，索罗斯说，我们要顺应错误的趋势，并在谎言被揭穿以前脱身。 基本面是不会变来变去的，但人们对基本面的认识是随时变化着的，价格的变化反映的是人们对基本面认识的变化。技术分析让我们认清趋势，基本面研究让我们了解谎言。 不是规律的规律 我发现一个掷硬币出正反面的规律 任意3次组合可以分为4种形态 1，单边，比如