收益与风险：CAPM模型--ok.pptVIP

金融市场上所有的资产的风险回报率必定相等 β：系统风险 期望报酬率 SML： 证券市场线 斜率=（市场期望报酬率-无风险报酬率）/市场β ● ● ● ● 1.0 资本资产定价模型(CAPM): 某种证券的期望收益 = 无风险资产收益率 + 系统风险的大小 × 市场风险溢价 风险与收益的关系 SML的斜率 例：A、B两股票的情况如下表 A B 期望收益率 15% 8.6% 贝塔系数 1.5 0.7 投资比例 50% 50% 投资组合的期望收益=0.5*15%+0.5*8.6%=11.8% 运用CAPM， 投资组合的贝塔系数=0.5*1.5+0.5*0.7=1.1 投资组合的期望收益率=3%+1.1*（11%-3%）=11.8% * * Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin Copyright ? 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 报酬、风险与证券市场线 第十三章 本章目录 13.1 单个证券期望收益、方差和协方差 13.2 投资组合的收益和风险 13.3 风险：系统性和非系统性 13.4 多元化和投资组合风险 13.5 衡量系统风险 13.6 风险和期望收益之间的关系：CAPM 自学 13.1 单个证券的特征 （自学内容） 评价证券收益变动的指标 期望收益： 投资者期望在下一个时期所能获得的收益 方差： 证券收益与其平均收益的差的平方和的平均数 标准差： 方差的平方根 标准差系数（变异系数） 协方差（Covar）和相关系数 (ρ)： 衡量两种证券之间的相互关系的指标。 多个证券的特征 Cov（ RA ， RB ）= σA B = 现实中，往往发现两种或多种证券之间存在联动关系。例如汽车行业与石油行业，钢铁行业与汽车行业等。 离差 例： A公司和B公司股票的报酬率及其概率分布 情况见表，计算两家公司的期望报酬率。 经济情况 该种经济情况发生的概率Pi 报酬率（R） A公司 B公司 萧条 衰退 正常 繁荣 0.10 0.20 0.50 0.20 -30% -10% 20% 50% 0% 5% 20% -5% 期望收益： RA =15% RB =10% 若没有给出估计概率，则可以用算术平均数进行计算 风险溢价=期望报酬率—无风险报酬率 方差： Var（ RA ）=σ2A =0.0585 Var（ RB ）=σ2B =0.0110 适用于基于历史 资料的估计 适用于对未来的估计 标准离差： σA =24.2% σB =10.5% 标准离差越小，风险也就越小 只能用于比较期望报酬率相同的各项投资的风险大小 标准离差率（标准差系数）： 协方差 Cov（ RA ， RB ）= σA B = 两个公司股票收益正相关，协方差为正 两个公司股票收益负相关，协方差为负 两个公司股票收益不相关，协方差为0 若没有估计概率，则 相关系数 ρ∈[-1，0，+1] 完全正相关 完全负相关 完全不相关 两只股票收益 （不完全）正相关 两只股票收益 （不完全）负相关 若A、B两种股票完全负相关，并且两种股票在投资中所占比重均为50%. 年份 年份 股票组合 报酬率% 报酬率% 报酬率% A股票 B 股票 年份 -10 30 40 -10 -10 15 30 40 40 若A、B两种股票完全正相关，并且两种股票在投资中所占比重均为50%. 报酬率% A股票 年份 -10 30 40 报酬率% B股票 年份 -10 30 40 报酬率% 年份 -10 30 40 股票组合 60%投资于A，40%投资于B。 13.2 投资组合的收益和风险 A B 期望收益率 15% 10% 方差σ2 0.0585 0.0110 标准差σ 24.2% 10.5% 协方差 -0.001 相关系数 -0.039 关注单个证券与证券组合各个指标之间的相互关系 投资组合的期望收益 投资组合的期望收益率=两种证券收益率的简单加权平均 。