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基于信息不对称民间借贷经济学分析 　　【摘要】本文从信息不对称角度，用经济学研究方法分析了此次温州民间借贷危机的形成。本文认为民间借贷同样存在着信息不对称，而且由于风险防范手段的落后其信息不对称反而更加严重。本文的模型证明了信息不对称的存在有可能会驱逐出民间借贷市场上的低风险贷款人，贷款向高风险人聚集并最终引发借贷危机。 　　【关键词】信息不对称 民间借贷 　　2011年4月以来，温州老板的跑路事件轮番发生，并且呈愈演愈烈之势。每个跑路事件中，民间借贷都扮演着关键角色。温州中小企业众多，民间借贷也异常活跃，两者相辅，成就了所谓的“温州模式”。时至今日，跑路事件让我们再一次审视温州模式，特别是民间借贷，如何在解决中小企业融资难的同时防范民间借贷危机的再次发生。本文将从信息不对称角度，用经济学的分析范式来研究民间借贷危机的形成过程，???提出了有关的防治对策。 　　一、信息不对称与民间借贷 　　所谓的信息不对称是指参与交易的一方比另一方掌握更多信息。信息不对称可以按照发生的时间分为两个方面，交易前的信息不对称可能导致逆向选择，交易后的信息不对称可能导致道德风险。从20世纪70年代中期开始，经济学家将信息不对称理论引入信贷市场均衡分析。斯蒂格利茨和韦斯（Stiglitz and Weiss，1981）的研究证明了在信息不对称情况下，信贷市场存在信贷配给。巴伦和斯塔顿（Barron and Staten，2000）指出，在银行追求某一风险目标下，相较负面信息披露制，全面信息披露制下借款人获得贷款的比例更高。贾佩里和帕加诺（Jappeli and Pagano，1999）通过对43个国家的数据比较发现，即使对贷款人的法律保护程度不同，银行的贷款存量与所在国家的市场信息分布程度呈正相关。 　　民间借贷则是指发生于个人与个人、个人与非金融企业以及非金融企业之间的借贷行为。相对于正规金融机构根据项目风险的大小、抵押或者担保来放贷，民间借贷更多是基于借款人的地缘、人缘或血缘关系以及对借款人人品的认知，其具有对抵押担保要求低、贷款发放快等特点，因此很适合需要融通资金的中小企业。在民营经济发达的地方，如浙江的温州，民间借贷非常普遍。根据央行温州支行的调查数据显示，2011年温州民间借贷市场规模约有1100亿元，占当年全市银行贷款的20%。 　　针对民间借贷的普遍存在，许多学者从信息不对称角度进行了研究，得出的结论不尽相同。赵晓菊（1999）认为不仅仅是企业规模导致了中小企业融资难，更在于银行与企业主之间存在信息不对称，道德风险的存在使得银行对中小企业惜贷，从而使得中小企业只能求助于民间借贷。史晋川、叶敏（2001）认为由于民间的非正规金融机构在信息成本上有明显优势，使得违约的可能性、道德风险在一个较大的程度上可以避免。林毅夫、孙希方（2005）的研究认为由于中小企业信息不透明，且常常不能提供充分的担保或抵押，正规金融机构难以有效克服信息不对称造成的逆向选择问题，而非正规金融机构在收集中小企业的“软信息”方面具有优势，故非正规金融机构的存在能够改进整个信贷市场的资金配置效率。 　　以上的研究成果可以归结为信息不对称在信贷配给上起着重要作用，而非正规金融机构基于信息优势能够有效避免信息不对称带来的逆向选择和道德风险，从而提高经济的运行效率。但是此番温州民间借贷危机的爆发，却让我们看到了民间借贷的另一面。每一个跑路事件都反映出民间借贷市场上存在着严重的逆向选择和道德风险，这让人不得不怀疑游离于监管之外的民间借贷是否真具有信息优势。实际上，考察这次危机的始末，我们发现许多贷款方并不清楚资金的最终流向甚至不关心，其提供资金仅仅是受高利率的诱惑以及对借款方的片面信任，很少使用风险防范手段。因此，民间借贷市场上贷款方并不一定具有相对正规金融机构的信息优势，其落后的风险管理反而有可能使信息不对称程度更加严重。目前已经有众多学者对此次借贷危机的成因进行了分析，但是很少有学者从信息不对称角度，特别是用经济学方法来研究危机形成的微观机理。本文将在这方面做出一些尝试。 　　二、信息不对称下民间借贷市场短期均衡 　　（一）贷款人的行为策略 　　民间借贷市场上通常不需要提供抵押品。假设在没有抵押下，贷款人提供贷款，利率为，如果借款人到期履行合约，则贷款人获得本息，否则贷款人获得为0。由于获取信息需要成本，贷款人不愿去考察借款人投资项目的风险，其提供多少贷款仅取决于对借款人的信任以及借款人愿意提供的利率水平。设贷款人对借款人的免抵押贷款供给函数为，表示贷款人对于借款人在t期履约的一个概率估计，由于在假设情况下贷款人只是根据借款人的信用来推断履约概率，故也可以视为是贷款人对借款人的信任度。=，这表示随着合作次数的增加，贷款人对借款人越来越信任，认为其在t期