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我国国债市场有效性研究及其对收益率曲线完善启示 　　摘 要：国债市场的有效性是国债收益率曲线能够真实反映市场供求的前提。而市场的有效性研究一直是资本市场研究的重点问题，本文分别从市场内部和市场外部，利用随机游走模型的检验以及协整检验等方法对国债市场的有效性进行研究，得出虽然银行间国债市场和交易所国债市场均符合Fama的弱式有效市场假说，但两个市场的价格之间长期和短期均不存在均衡，价格对供求关系的反映不一致。并根据上述研究，对国债收益率曲线的健全提出相关建议。 　　关键词：国债；交易所；市场有效性；银行间 　　中图分类号：F832.51 文献标识码：A 文章编号：1003-9031（2014）05-0041-06 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2014.05.09 　　一、引言 　　随着利率市场化改革的深入进行，建立反映市场供求的国债收益率曲线显得尤为必要。作为金融定价的基础，国债收益率不仅是市场利率的基准，也是国家宏观调控的重要工具。虽然我国国债收益率曲线的编制已经初步完成，但仍存在市场分割、利率形成机制不完善等多方面的问题，这些问题都影响了国债收益率曲线对市场供求的有效反映。而国债收益率曲线能够真实反映市场供求的前提便是当前的国债市场是一个有效市场。 　　国债市场的规范发展对健全反映市场供求的国债收益率曲线有重要意义。在一个有效市场中，市场价格能够及