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股市投资回报过程长相依性与风险度量 　　（安徽师范大学 数学计算机科学学院， 安徽 芜湖241003） 　　摘要对上证指数对数收益率的长相依性进行了统计检验并完成了相应的统计建模以及参数估计. 通过选择分数布朗运动作为刻画股票投资回报的驱动过程， 并得到了此模型下股指收益的VaR计算的显式表达式. 数值分析的结果显示分数布朗运动模型下的VaR值要高于BlackScholes模型下的VaR值， 这表明长相依性质对于股指风险有很大的影响， 在相关的金融风险产品的风险度量中应加以重视. 　　关键词 长相依性； R/S统计量； 分数布朗运动； 在险价值 　　1引言 　　长相依性（longrange dependence）描述时间序列中相距较远的时间间隔的随机变量具有显著的自相关性， 反映出时间序列分布对初始条件的敏感依赖性， 充分说明了历史信息的重要性. 近年来， 人们不断从汇率、利率、通货膨胀、股票指数等多种金融时间数据???发现这一现象， 如Baillic＼[1＼]， Beran＼[2＼]的工作. 因此， 股市收益率是否存在长相依性成为现代金融理论研究和实证分析研究的一个热点问题. 已有的工作多数根据Hurst＼[3＼]提出的R/S统计量进行计算， 进而估计出 Hurst 指数， 如果Hurst 指数介于1/2到1之间， 则断言所观察的时间序列表现出了长相依的性质. 然而，