债券价格的波动与利风险的衡量.ppt

第六章债券价格的波动与利率风险的衡量 ——“久期”与“凸性”的运用 期限(maturity)与久期(duration) 债券(包括贷款)的期限并没有充分反映信用活动所涉及的时间因素，它只是衡量了最后一次支付(主要是本金的支付)所需要的时间，而对于债券或贷款存续期间所支付的各期利息(在分期等额付款的贷款中还包括一部分本金)的数额大小及其距今的间隔时间的长短等基本信息则全部忽略；而“久期”则考虑到了这些因素。 期限这个概念的局限性 某银行向ABC公司提供了一笔200万美元的贷款，期限为5年，无宽限期。 宽限期(grace period)是指即贷款期限中只需支付利息、而无须偿还本金的期限。 贷款的年利率为10%，复利计息，每年计息一次。 银行要求ABC公司以年金的形式分期等额偿还贷款的本息(amortization)，即每年年底偿付一笔相等的金额，并在第5年年末将贷款的本金和利息全部还清。 分期等额偿还贷款的本息 假定贷款有4年的宽限期 假定采用贴现的方式借用资金 有宽限期的“久期”计算过程 分期等额偿还的“久期”计算过程 利率变动对贷款价值的影响 假如贷款的利率固定不变。假定贷款协议刚签订市场利率就出现变动，在这种情况下，贷款的价值将出现什么变化？ 如果是采用贴现的方式融通资金，由于在整个融资期间它只有一次现金流动，它的久期与期限相同，贷款的价值变化与市场利率变化相同。 不同的“久