DCF法EVA法的比较研究.docVIP

DCF法与EVA法的比较研究?1现金流量折现法(DCF) HYPERLINK s0100????1.1DCF的介绍????现金流量折现法(DiscountedCashFlow,DCF)是根据Tom.Copeland等人的研究，认为企业价值是未来现金流量按照一定折现率的折现。该方法提出了以现金流量为基础的价值评估框架，对企业的价值评估应该采取自由现金流量（FreeCashFlow,FCF）的方法进行。????1.2DCF的计算????1.2.1DCF的计算公式????任何资金都是有成本的，即有时间价值。而就企业经营本质而言，实际上是以追求财富的增加为目的的现金支出行为。在经济货币化乃至金融化后，财富的增加表现为现金或者金融资产的增加。现金一旦投入运营，其流动性完全或部分丧失，随着经营的进行或时间的延续，其流动性又趋于不断提高，并最终转化为现金。因此，公司的经营实际上是一个完整的现金流动过程。未来各个特定经营期间的现金流量的折现就是公司价值的衡量形式，即：（1）????其中，FCF是税后经营现金流量的总额；????WACC是资本成本。????在将（1）式展开时遇到的一个问题是，企业的生命周期理论上是无限长，不可能对所有未来年份做出预测，因此，通常将展开式分成两部分，即：????价值=明确的预测期间的现金流量现值+明确的预测期之后的现金流量现值。????明确的预测期之后的现金流量现值称