海运行业：静待供需改善，运价反弹或有交易性投资机会.doc

海运行业：静待供需改善，运价反弹或有交易性投资机会静待供需改善 运价反弹或有交易性投资机会静待供需改善 运价反弹或有交易性投资机会---2011年中期海运行业投资策略光大证券研究所 交通运输行业研究团队2011年06月16日2011年06月16日证券研究报告渐飞研究报告 - //bg.panlv.net基本观点 增持?? 行业判断基本观点 增持?? 前提假设：2011年全球经济增长4.4%，WTI原油现货年均价为103美元/桶?? 集运：预计2011年需求增长9.8%、运力增长6.8%，3季度运价环比大幅反弹，全年运价水平与2010年持平平与2010年持平?? 油运：预计2011年原油运输需求增长3.0%、运力增长7.0%，VLCC运价至4季度将大幅回升；成品油运输需求增长3.9%、运力增长8.4%，MR运价2、3季度环比上涨?? 散货：预计2011年需求增长5.0%、运力增长13.0%，下半年BDI指数将从低位震荡上行、全年均值为1700点?? 投资策略?? 投资策略?? -行业“增持”评级?? -关注景气度回升的集运行业、周期性相对较弱的特种船运行业和沿海散货运输行业上市公司；同时关注国际干散货和油轮运价向上大幅波动带来的短期交易性投资机会。?? 公司推荐中海集运(601866)、中远航运(600428)、中海发展(600026)、宁波海运(600798)P2中海集运(601866)、中远航运(600428)、中海发展(600026)、宁波海运(600798)渐飞研究报告 - //bg.panlv.net1前提假设高油价扰动下的经济复苏前提假设P3渐飞研究报告 - //bg.panlv.net1.1 经济复苏延续，预计2011年全球经济增长4.4%表：全球及主要经济体增速(单位:%)2006A 2007A 2008A 2009A 2010A 2011E全球 5 2 5 4 2 9 (0 5) 5 0 4 4全球 5.2 5.4 2.9 (0.5) 5.0 4.4发达经济体 3.0 2.7 0.2 (3.4) 3.0 2.4新兴发展中经济体 8.2 8.8 6.1 2.7 7.3 6.5新兴发展中经济体 8.2 8.8 6.1 2.7 7.3 6.5美国 2.7 1.9 0.0 (2.6) 2.8 2.8欧元区 3.1 2.9 0.4 (4.1) 1.7 1.6欧元区 ( )英国 2.8 2.7 (0.1) (4.9) 1.3 1.7日本 2.0 2.4 (1.2) (6.3) 3.9 1.4数据来源：IMF，光大证券研究所中国 12.7 14.2 9.6 9.2 10.3 9.6P4渐飞研究报告 - //bg.panlv.net1.2 贸易恢复增长，预计2011年全球贸易增速为7.4%图：全球贸易增速走势(单位:%)?? 由于经济复苏，发达经济体和新兴发展中国家对国际商品需求1015反弹，全球贸易恢复增长。IMF预测2011年全球05IMF预测2011年全球贸易增速为7.4%，全球贸易恢复增长，将带动国际商品运输需求的回升。-50求的回升。-15-101 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 299099199299399499598#00469996997998999200020012002200320042005200620072008200920102011E全球贸易增速 均值P5数据来源：IMF，光大证券研究所渐飞研究报告 - //bg.panlv.net1.3 全球处于石油日益短缺时期图：全球石油供需对比(单位:百万桶/天)?? 石油需求快速增长、石油供给的相对不8590石油供给的相对不足以及地缘政治等因素的影响，导致全球处于石油日益短缺时期。80短缺时期。EIA预测2011年和2012年全球石油全球石油缺口分别为0.27和0.35百万桶/天1995 191997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011E2012E需求 供给P6数据来源：EIA，光大证券研究所渐飞研究报告 - //bg.panlv.net1.4 石油短缺推高油价图：WTI原油现货价格及增速走势(单位:美元/桶)?? 石油短缺推动油价不断走高，EIA预测2011年9012060%80%EIA预测2011年WTI原油现货均价约为103美元/桶，较2010年增长29 4%。306020%40%长29.4%。油价高企不利于全球经济复苏进-300-20%0%全球经济复苏进程，同时也将提升航运企业的燃油成本。-90-602 2 2 2 2 2 2 2 2 2