当心稳定成长行业的无周期陷阱.docVIP

当心稳定成长行业的无周期陷阱人们习惯按照是否受宏观经济的影响，划分周期性行业和非周期性行业。??? 有些价值投资人照此标准循序渐进，区分出强周期行业、弱周期行业、稳定成长行业和缓慢增长的公用事业行业。强周期行业如钢铁、水泥、有色金属、化工等；弱周期行业如银行、信托、保险、证券等；稳定成长行业如食品饮料、医药、日化、博彩、旅游等；公用事业行业如民用的供水、煤气、供电等。??? 那么，作为价值投资者的香饽饽，稳定成长行业是不是就不存在周期呢？??? 我认为有周期是绝对的，而无周期是相对的。正如物质世界运动是绝对的，而静止是相对的。??? 要深入的研究，必须打破人们对于周期的固有观念。因为与宏观经济的起落相联系的周期仅仅是周期的一种表现形式。??? 笔者将周期划分为行业外周期与行业内周期。上述与宏观经济紧密相关的属于行业外周期；而一些特殊的周期，如行业内特殊供需周期、产业周期、季节周期、原料供应周期、流行周期等，是与宏观经济景气度无关的行业内周期。??? 世上本没有完美，只有渴望完美的心。稳定成长行业虽天然不受宏观经济的影响，但依然无法摆脱行业内的周期循环。??? 以白酒行业为例。多年以来，其稳健、高速的利润增长一直为价值投资者所津津乐道，但实际上，改革开放以来，白酒行业已经历了多次由生产不足到生产过剩，再由生产过剩到生产不足的供需周期。最近的周期是在1998年形成的第一次白酒泡沫后，国