基于BackLitterman模型的股票市场行业配置研究.docVIP

基于Black-Litterman模型的股票市场行业配置研究 暨南大学硕士学位论文 摘 摘要 要 摘 摘要 要研究表明,资产配置对投资组合管理的业绩贡献超过了 90%,而行业配置的贡献也超过了 20%。在成熟的资本市场上,量化的行业配置方法已经是主流分析方法,而我国目前采用的行业配置方法仍以定性分析为主并且配置过程中涉及很多主观因素使得配置方案具有很大的改进空间。因此,运用量化方法进行行业配置已然成为研究重点。本文运用 Black-Litterman 模型来研究资产的行业配置问题,以期能对我国的行业配置的数量化研究做出贡献。本文首先分析了我国行业配置研究现状及存在的不足,并提出运用 Black-Litterman 模型对资产的行业配置进行量化研究。由于 Black-Litterman 模型的配置效果与观点收益(收益率未来预期)的准确性密切相关,因此本文引入了 GARCH模型对收益率进行建模,用模型的预测值作为观点收益。GARCH 模型可以对收益率的各种特征进行刻画,从而使得观点收益更为准确,也使得行业配置方案更加精确,这也是本文的创新所在。从行业配置绩效来看,配置方案所获得的收益率优于上证综合指数收益率,而风险也低于上证综合指数风险;从配置权重来看,该模型所得到的最优权重并未出现极端高配或低配某些行业,这与投资实践相符合。从配置结果来看