探析金融巿场操纵类型及防范机制.docVIP

探析金融市场操纵类型及防范机制 内容摘要本文对金融市场操纵进行了分类分为基于信息的操纵、基于行动的操纵和基于交易的操纵并针对我国的现实情况提出了相关的防范对策 　　关键词市场操纵对策 　　 　　金融市场操纵是与投机相关而又有区别的一个经济学范畴作为一般的投机行为其没有能力影响证券的价格单纯的希望能够在证券价格的起伏当中获取利益而操纵则有一定影响证券价格的能力并且运用该能力影响价格从中谋取非法利益因此操纵意味着具有某种影响市场价格的能力 　　一般意义上的商品其市场价格取决于供给和需求的变化证券的市场价格尤其是股票价格除了取决于供给与需求的变化还要受到许多其他因素的影响尤其是心理因素的影响人们爱看涨的心理预期往往盲目跟着涨风进市股票价格的上涨不仅不会抑制反而会扩大对该股票的需求使股票价格进一步上涨甚至远远超过股票所应有的实值形成“泡沫”这表现出股份资本的“虚拟性”在证券市场上个别股票的价格因一时过度需求而出现超值的情形时有发生这就给市场操纵留下了空间由于我国的证券市场还不太成熟采取的是单边机制即不允许卖空在这种情况下操纵者往往采用“做多”的策略往往拥有某只流通股票的大部分然后采取“自买自卖”的策略人为的抬高股价然后在适当的时机抽身而退造成恶性后果本文针对操纵的类型及防范机制作一些研究 　　 　　金融市场操纵类型 　　 　　从现有的国外文献看金融市场操纵主要分为三类基于信息的操纵行为、基于行动的操纵行为和基于交易的操纵行为 　　基于信息的操纵主要是指通过发布虚假信息或流言蜚语来影响市场价格基于信息的操纵按照知情者的投机行为与他向市场传递信息的时间先后划分为两种类型一种称之为“宣告前的投机”即投机行为发生在信息传递前比如知情者预先知道股票指数将要下跌先买进股票然后向市场传递“利好”的信息使公众相信他市场传递的信息后股价上升然后知情者在时机成熟时悄然出货；第二种类型称之为“宣告后的投机”即通过传递错误的信息引导公众错误的信念后然后知情者基于自己的私人信息进行交易比如知情者预先知道股价上升先向市场传递股价将要下跌的信息使得公众预期股价下跌然后知情者低价买入股票在市场结清时获取利益知情者将这两种操纵类型联合起来就可以在股票价格的起伏中获取更多的利润当然知情者对股票市场的操纵能力同时受到公众对知情者散布的信息的信任程度的影响 　　基于行动的操纵主要是指操纵者采取的行动改变了资产的实际（或可观测）价值从而获利比较典型的两种方式是“市场囤积”和“市场逼空”这两种方式密切相关常常相伴出现金融学中市场囤积指的是某交易者持有的某证券头寸已经大于此证券的实际或浮动供给量这意味着一定有其他交易者持有卖空的头寸这时囤积者故意减少供给或报出很高的卖价而卖空者限于头寸、期限等原因的制约必须平仓以比卖出时高得多的价格买回证券操纵者由此获利这就是市场逼空的结果但由于我国禁止证券卖空交易所以一般在我国主要是市场囤积也就是建重仓通过“自买自卖”维持交易量与股价引诱散户跟进然后在适当时机突然抽身而去留下的散户手握大把形同废纸的股票 　　基于交易的操纵是不易察觉的因为这类操纵只是通过买卖证券进行没有散布虚假的信息只是由于交易者是大户其买卖行为在某种程度上能够影响证券的价格 　　 　　解决金融市场操纵的对策建议 　　 　　建立独立于交易所的实时行情监控系统 　　虽然沪深证券交易所从技术上已能对股价异动行情实施即时监控但为什么对类似亿安科技这种内幕交易、操纵市场的不法行为漠然视之为什么不停牌进行调查或向投资者进行风险提示这些问题至少表明从属于交易所的监控系统缺少效率和不公正当务之急是对交易所进行体制变革将其事实上隶属于证监会的地位改变为市场化的独立运作设立独立于交易所、隶属于证监会或证券业协会的行情监控系统由聘请的律师、会计师、分析师、电脑工程师等专业人才组成监控队伍实施即时监控并及时采取风险防范和警示措施控制证券经营机构及其操盘手行为 　　各种内幕交易和市场操纵行为必然离不开证券经营机构及其操盘手的密切配合虽然分工不同却是共谋欺诈坐地分赃庄家用个人身份证开户建仓分仓买入卖出转移非法所得没有证券经营机构的配合根本不可能进行因此除在立法上强制证券经营机构及其操盘手承担连带责任外监管部门还应强化证券经营机构的内部制约机制并对违法的证券交易营业部吊销其经营执照 　　上市公司的信息披露实施动态监管 　　现有的监管机制满足于对上市公司的信息披露而只进行静态监管即对上市公司初次或第一时间披露的信息进行审核确认而对上市公司就同一事件先后发布的前后不一致的具有误导、欺诈、恶意影响股价行情的信息没有采取有效的跟踪和随机监管措施近几年这些恶意欺诈和误导行为在证券市场上愈演愈烈已成为一种典型的败德行为 　　对上市公司大股东、管理层与庄家的关系透明化 　　绝大多数内幕交易和市场操纵行为均与上市公司的大