第七篇第三节 多方案比选.pptVIP

第三节 多方案投资项目的经济效果评价 互斥型方案 互斥型方案 选择其中任何一个方案，则其他方案必然被排斥，这种择一 就不能择二的若干方案. 互斥型方案 ? 示例 选择继续工作, 还是读脱产的 MBA ？ 花 100万元 是去投资股票, 还是开工厂做实业? 互斥型方案 静态评价方法 用增量投资 收益率/回收期、年折算费用、综合总费用 等评价方法. 动态评价方法 用 净现值 (NPV) 、 净年值 (NAV) 独立型方案 指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案，即这些方案是彼此独立无关的； 选择或放弃其中一个方案，并不影响其他方案的选择. 独立型方案评价 : 对方案自身的经济性的检验叫作 “绝对经济效果检验”, 如果方案通过了绝对经济效果检验，就认为方案在经济上是可行的; 否则，应予拒绝。 独立型方案 – 示例 香港置地 在国内想与万通公司和华润公司两家公司合作： 与万通合作项目A ?置地投资 10亿, 收益 3亿 与华润合作项目B ?置地投资 20亿, 收益 5亿 假设同时投资 A 和 B , 投资 30亿: 若收益为3 + 5 = 8亿, 则加法法则成立, A和B 互相独立 (例如, A 与 B 位于不同城市) 若收益不为8亿, 则 A 与 B 不是相互独立 (例如 A 和 B 在一个城市, 相互竞争 ? 可为互斥型). 独立型方案的选择 方案组合法 ③现金流量差额净现值法 利用两方案的现金流量构成一个新的差额现金流量，并计算其净现值。 差额净现值﹥0，说明投资差额是合算的，投资大的方案好。 差额净现值﹤0，说明投资差额是不合算的，投资小的方案好。 ④现金流量差额内部收益率法 计算差额现金流量的内部收益率。 如： 差额内部收益率﹥基准收益率， 说明增加的投资是合算的，投资大的方案好。 差额内部收益率﹤ 基准收益率， 说明增加的投资是不合算的，投资小的方案好。 不同寿命期的 互斥方案选择 （二）寿命周期不同的方案 最小公倍数法 方案重复，使寿命期一致 然后按相同寿命期互斥方案进行评价 净年值法 净年值大的方案优 例 – 不同寿命期 (互斥方案) 解，现金流量图 NPV 法解 独立方案的比选 （一）寿命周期相同的方案比选 首先列出所有互斥方案组合。 列出淘汰超过投资限额的组合方案。 计算各保留方案组合的净现值。 净现值大的为最优可行方案。 （二）寿命周期不同的方案组合 方法：整体收益率法 步骤：计算所有独立方案的内部收益率。 按照方案组合内的各方案内部收益率法的加权平均值计算组合方案已经使用资金的收益值。 对于未使用的资金，按照基准收益率计算其收益值。 计算各方案的整体收益率，大者方案组合最优。 整体收益率公式见P134 独立方案 – 例 1 三个独立方案净现值率 排序 *Company Logo * 投资方案 单一 方 案 多 方 案 互 斥 型 方 案 互 补 型 方 案 现 金 流 量 相 关 型 组 合 互 斥 型 方 案 混 合 相 关 型 方 案 独 立 型 方 案 ?仅用于方案初选 ?用于方案比较 独立方案的现金流量及其效果具有可加性 一组独立方案中可能选择其中一个, 两个甚至全部方案, 也可能一个也不选. 无资源限制 – 如，为无投资额限制 取决于方案自身的效果能否可行； 有资源限制 – 如，投资额受到限制 不仅需要考察方案本身是否可行, 还要在方案之间进行选择以决定取舍 . 方案组合法 是把受资金限制的独立方案都组合成相互排斥的方案 其中每一个 组合方案 代表一个相互排斥的组合, 选择最优的组合方案 方案组合法的步骤： 1、建立所有的互斥的方案组合; 2、计算各互斥方案的效益指标, 如净现值指标; 3、进行各互斥方案组合的比选. 多方案间的关系类型： 互斥关系 在多个被选方案中只能选择一个, 其余均必须放弃, 不能同时存在; 独立关系 其中任一个方案的采用与否与其可行性有关，而和其他方案是否采用无关; 互斥方案 的比选: 净现值法（ NPV法） 对于 NPVi ? 0 NPVi 选 max 为优 年值法（ NAV法） （一）寿命相同方案的比选 NAV大者为优 已知, 如下表所示的数据，试对方案 A，B 进行比较选择, 设 ic = 10％ . 方案 B 例 – 不同寿命期 5000 方案 A 1255 3500 方案 A 1900-645=1255 最小公倍数法 净现值 例 – 不同寿命期 净年值 例 – 不同寿命期 已知：A, B, C 三个独立方案的投资、年收益及据此计算出来的有关评价指标见下表, 折现率为12% , 投资总