第2讲用于汇率风险管理的衍生产品：货币期货与期货市场ppt.pptxVIP

Chapter Overview; Chapter Objectives; Forward Market;A forward hedge of the dollar; Forward Market;An NDF can effectively hedge future foreign currency payments or receipts:; Forward versus Futures Contracts; Forwards versus futures;Futures exchanges;Forwards versus futures; Hedging with futures; Interest rate parity revisited;Spot and futures price convergence at expiration;Maturity mismatches and basis risk;Maturity mismatches and Delta hedges; ;An example of a delta hedge;An example of a delta hedge;情况一：基差不变：basis i$-S$=6.24%-4.04%=2.20%,因此，10月26日的即期汇率不变，即St$/S$ =$0.6089/s$，在10月26日，到12月16日交割的期货合约价格就建立在之前预期的即期汇率: St$/s$ =$0.6089/s$的基础上，期限T-t＝278－227＝51天： Futt,T$/s$ = St$/s$ [(1+i$)/(1+is$)]T-t＝ (0.6089)[(1+6.24%)/(1+4.04%)][51/365]=$0.6107/s$（ 以此价格卖出） Profit on futures: Futt,T$/s$ - Fut0,T$/s$ =]=$0.6107/s$-$0.6107/s$=0 Profit on underlying short position in the spot currency: -(St$/s$ - E[St$/s$ ])=-(=$0.6089/s$- $0.6089/s$=0 ;情况二：10月26日，新加坡利率上升至： iS$=4.54%，导致新元汇率上升至： St$/S$ =$0.6255/S$ 因此，在10月26日，到12月16日交割的期货合约价格就变为： Futt,T$/S$ = St$/S$ [(1+i$)/(1+iS$)]T-t＝ (0.6255)[(1+6.24%)/(1+4.54%)][51/365]=$0.6269/s$（以此价格卖出） 此时，公司在期货市场的收益为： Profit on futures: Futt,T$/s$ - Fut0,T$/s$ =$0.6269/s$－$0.6107/s$=$0.0162/s$ 新元升值带来的债务成本增加，即现货市场公司损失为： Loss on underlying short position in the spot currency: -(St$/s$ - E[St$/s$ ])=-($0.6255/s$- $0.6089/s$=-$0.0166/s$ 净损失＝+0.0162－0.0166＝－$0.0004/s$，损失总额为：－$4000（总债务支出是10百万） 损失增加是因为新加坡利率上升，基差改变所致。 ;情况三：10月26日，美元利率上升至： i$=6.74%，导致新元汇率贬值至： St$/s$ =$0.5774/s$ 因此，在10月26日，到12月16日交割的期货合约价格就变为： Futt,T$/s$ = St$/s$ [(1+i$)/(1+is$)]T-t＝ (0.5774)[(1+6.74%)/(1+4.04%)][51/365]=$0.5795/s$（以此价格卖出） 此时，公司在期货市场的损失为： Profit on futures: Futt,T$/s$ - Fut0,T$/s$ =$0.5795/s$-$0.6107/s$ =－$0.0312/s$ 由于新元贬值，公司债务成本节约，即公司收益为： Loss on underlying short position in the spot cur