第03讲 外汇衍生产品市场.pptxVIP

教学要点外汇远期(FX Forwards)外汇期货(FX Futures)外汇期权(FX Options)外汇互换(FX Swaps)外汇衍生品的含义外汇衍生品是以外汇为基础而创新出来的金融工具，它以外汇或货币的存在为前提，以这些金融工具为买卖对象，价格也由这些金融工具决定。具体而言，外汇衍生工具包括远期、期货、互换或期权合约等。 外汇衍生品的特征：杠杆性、风险性、虚拟性、高度投机性、设计的灵活性、帐外性外汇远期交易外汇远期交易是指交易的双方约定在未来的某个时间，以某个价格交割某种数量的金融商品。 在这种交易中，可以自由地选择交易对手，合约的内容可以根据双方的需求确定，因此远期交易的灵活度很高。外汇远期交易本质上是一种预约买卖外汇的交易买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割外汇远期分类定期外汇远期交易固定交割日期在成交日顺延相应远期期限后进行交割择期外汇远期交易不固定交割日期零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权基本特征场外交易没有标准化的透明性的条款违约风险显著可能要求合约对手方提供担保到期前不能转让，合约签订时无价值外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债报价方法远期汇率直接报价法外汇银行直接报远期汇率瑞士、日本等国采用此法远期差价报价法外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水也可采用报标准远期升贴水的做法掉期率报价法外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率择期交易原理：是指外汇买卖成交后客户可以在将来的某一段时期（通常是一个半月）内的任何一天按约定的汇率要求办理交割。要点：客户获取交割时间上的主动权，但必须承担最差的交割汇率。择期远期汇率的确定择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率为外汇卖出价远期汇率的计算1. 报出即期汇率和升贴水点数直接标价法下： 远期汇率=即期汇率+升水?? 或? 远期汇率=即期汇率-贴水间接标价法下: 远期汇率=即期汇率-升水? 或? 远期汇率=即期汇率+贴水例1伦敦外汇市场的即期汇率是1英镑=1.5002美元，若三个月的美元远期贴水值是0.022美元 ，则三个月的美元远期汇率是多少？【解】三个月的美元远期汇率是： 1英镑=1.5002美元+0.022美元 =1.5222美元备注买卖价格全部列出，且远期汇率的点数也给出： （1）若大数在前，小数在后，表示单位货币远期贴水，相减； （2）若小数在前，大数在后，表示单位货币远期升水，相加。例2多伦多外汇市场上，某外汇银行公布的加元与美元的即期汇率是USD1=CAD1.7814/1.7884，3个月远期外汇报价是600-800，那么3个月的远期汇率是多少？【解】USD1=CAD1.7814+0.06/1.7884+0.08 USD1=CAD1.8414/1.8684例3假定银行报出美元／日元的即期汇率为98.50／80， 15天的掉期率为30-40 30天的掉期率为50-40，请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？【解】客户购买15天美元的远期择期汇价为：99.20客户购买30天日元的远期择期汇价为： 98.00远期汇率的确定利息平价定理如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡国际金融套利如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率远期汇率的确定假设条件某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产两国利率分别是Rh和Rf英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F利率平价理论的前提条件（1）资本跨国移动没有障碍，在本国移动也没有障碍；（2）两国的收益率趋向一致；（3）不考虑交易成本。Rh远期汇率的确定Rh远期汇率的确定对利率平价理论的评价意义： 比较准确地说明了远期汇率的决定及远期汇率与即期汇率之间的关系。不足之处： （1）现实生活中对交易成本为零、资本能自由地在国际间流动的假定是不可能成立的。 （2）该理论还假定套利资金是无限的，于是投资者可以不断进行套利，直至利率平价成立。事实上这一假定也是很难成立的。 因而，根据利率平价理论所计算出的远期汇率往往与现实不符。出口土豆美国商人1进口土豆英国商人5银行300万美元63远期美元多头合约300万美元英镑42按照合约约定的价格￡1=$1.7880卖给银行英镑进口土豆300万美元利用外汇远期套期保值利用外汇远期套利 如果某投资者持有1000万日元，日元年利率4％，美元年利率10％；即