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资本结构分析： 负债 资产11.61% 所有者权益88.39% 2013年 负债75.31% 所有者权益24.69% 资产 2014年 扭转了资不抵债情形 偿债能力分析 2013 2014 适宜比率 流动比例 5.65% 119.73% 150%-200% 资产负债率 861.18% 75.31% 50%左右 产权比例 -113.14% 304.98% 流动比例提高，接近适宜比率，短期偿债能力增强。 债转股之前，企业面临着巨大的偿债压力。债转股之后，资产负债率显著降低，但任然具有一定的经营风险。 产权比例大于1，债权人权益保障程度低,承担的风险大。 总结：短期偿债能力增强，但企业依然面临较大的长期偿债压力。 偿债能力分析 2013 2014 利润总额 -46.26 亿 43.43亿 财务费用 2.90亿 0.12亿 息税前利润 -43.36亿 43.55亿 利息保障倍数 -14.95 362.92 2014年度的债权受偿方案使得财务费用降低了95.86%，再加上2014年度盈利状况显著改善的共同作用下，相比2013年度，2014年度的利息保障倍数由负转正，企业支付负债利息能力增强，债权人的权益得到保障。 营运能力分析 2013 2014 应收账款周转率 590.76 627.32 存货周转率 2429.16 3743.53 总资产周转率 45.59 164.04 债转股之后，应收账款周转率，存货周转率以及总资产周转率都有所增加，说明企业提高了经营管理效率，这将有助于改善其盈利能力。 债转股案例分析 ——以长航凤凰为例 债转股的概念与评价 1 目录 长航凤凰的背景介绍 2 为何债转股 3 债转股方案及其分析 4 思考与启示 5 1 债转股的概念与意义 模块一 债转股(WHAT) 何为债转股 1998年前后伴随着增长的放缓，很多结构性问题浮上水面：产能过剩、企业资本金不足且过度投资、银行不良率攀升。1998年中央经济工作会议决定组建金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权、债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股权、产权关系。 简单的说：不直接判国企“死刑”——破产；给你一次改过机会 债转股（HOW） 银行 企业 债务关系 资管公司 代为清偿 监督 怎样债转股 通过债转股的手段，本轮共计转股企业580户，转股金额为4050亿元，一汽、二汽、宝钢、鞍钢、武钢、首钢、西飞国际、西南铝业、长安汽车等不少重点企业当年都进行过债转股，且为很多企业后面的上市打下了基础。 债转股详情 债转股（1998） 近期中央和地方层面均有政策陆续出台，本轮债转股即将开启。 债转股详情 债转股（2016） 2016年3月10日，李克强出席博鳌论坛时表示，将用市场化手段推动债转股，探索用债转股降低企业杠杆，拟出台相关文件对债转股允许期限和处置手段加以说明。 2016年4月4日，国开行、中国银行、工商行、招商行入选第一批债转股试点，采用市场化手段，对暂时处于亏损状态，有后续发展潜力企业（国企）实施债转股。 2016年7月18日，《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》提出“开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点，积极吸引社会资本参加”。 2016年8月6日，银监会发布《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》，支持金融资产管理公司，按照市场化、法治化的原则，开展债转股工作,。 债转股的评价 债转股是一把“双刃剑” 知名企业都不乏有债转股的经历： 也有失败经历：英国南海公司——直接导致“审计师”的出生 债转股是一把“双刃剑”，债转股对企业的影响总体利好，一方面可以优化其资产负债结构，另一方面则可以降低其融资成本，因此，对信用债整体利好； 信用债的利好并非是全市场范畴的，相反，龙头企业在债务处置后，可能更具行业竞争力，对同行业的中小企业的挤出效应可能更加明显，因此中小企业信用甚至还会受到负面影响； 债转股总体利好于信用债，但可能也会加剧信用分化，推荐持有更安全的过剩产业龙头债； 所以部分知名企业也会选择债转股，并且大多数都成功了。当然也有失败经历：如英国南海公司——直接导致“审计师”的出生。 债转股（两面性） 2 长航凤凰的背景介绍 模块二 长航凤凰的背景 债转股是一把“双刃剑” 知名企业都不乏有债转股的经历： 也有失败经历：英国南海公司——直接导致“审计师”的出生 长航凤凰股份有限公司，是我国内河经营干散货专业化运输规模最大、江、海、洋全程物流实力最强的企业，母公司为原中央直管企业中国长航（集团）总公司； 主要从事干散货运输，承担沿江、沿海、运河