5.emba金融投资操作之避险战略理论跟实务.pdfVIP

避險戰略理論與實務 之 指數期貨避險實務 主講:陳安斌 博士生導師 新竹交大資訊財金系教授 新竹交大金融投資決策教學研究中心執行長 經歷:臺灣寶來金融集團資深顧問 新竹交大資訊管理研究所所長 新竹交大 EMBA主任 2010/10/23 1 簡報內容 一.避險之理論基礎 二.避險之戰術介紹與分析 三. 期指避險應注意事項 四.以期指β避險之實戰應用 五.結論 2 一.避險之理論基礎 a.避險目的 避險操作的基本理念： 脫離戰場圖平安 規避會造成部位損失的因素 規避系統風險 規避非系統風險 3 如何過松花江傍釣白魚的日子…..? 4 一.避險之理論基礎 b.投資期間風險 (1/2)  投資的總風險是平均分散在整個投資期間內，每天以 的速度累積  假設一天承受 1%風險的期望報酬為 0.02% ，投資260天  總風險為 1% × =16%  期望報酬為0.02%×260=5.2%  同樣承受 16%風險，若是發生在一天之內  報酬為 0.02%×16＝0.32%  若想要在一天之內獲取跟投資 260天一樣的報酬，必須承受 5.2%÷0.02=260%的風險，是投資 260天承受風險的16倍 5 一.避險之理論基礎 b.投資期間風險 (2/2)  若每單位風險獲得的報酬是固定的，將投資時間拉長 可以降低報酬波動的風險，增加承受相同總風險所得 到的投資報酬  定期定額訴求的就是相同的概念，雖然單筆投資可能 在短時間內獲得高額的報酬，但是承受的風險卻很高； 而定期定額拉長投資期間可以降低短時間內市場波動 的風險，將風險平均分散使得風險報酬穩定均勻 6 一.避險之理論基礎 c.分散個別資產風險(1/2)  Sharpe(1970)提出資本資產定價模式 (CAPM) ，假設投資人為理性及資本 市場是完全市場下，可以透過多角化的投資來分散個別資產風險，投資 人只需關心系統性風險  CAPM對個別資產的風險報酬關係定義：  個別資產的期望報酬是由無風險報酬率和風險溢酬所組成，整體市場的 平均風險溢酬為(Rm-rf) 。  個別資產的風險溢酬則視其報酬率和整體市場報酬率的關係來決定，即 為 β係數  β為正值個別資產報酬和市場報酬呈同方向變動  β為負值個別資產報酬和市場報酬呈反方向變動  β等於1個別資產變動幅度和市場相同  β大於1個別資產變動幅度比市場大  β等於0資產報酬不受系統性風險影響