海康威视系列研究（六）估值是否已充.PDFVIP

[Table_MainInfo] 公司研究/信息设备/ 电子设备与仪器 证券研究报告 海康威视 （002415 ）公司跟踪报告 2017 年08 月14 日 [Table_InvestInfo] 海康威视系列研究（六）：估值是否已充 投资评级 买入 维持 股票数据 分？ [Table_StockInfo] [Table_Summary] 6 个月内目标价（元） 38.90 投资要点： 08 月14 日收盘价（元） 30.15 52 周股价波动（元） 22.61-40.16 总股本/流通A 股（百万 9229/7258  海康威视系列研究回顾，今年2 月以来的深度推荐。2 月推出了《海康威视深 股） 总市值/ 流通市值（百万 278250/218818 度研究（一）：安防监控龙头，开拓智能化时代》，3 月推出了 《海康威视深 元） 度研究（二）：人工智能时代的新海康，“算法+芯片+应用”的新生态》，4 月 相关研究 份推出了《海康威视深度研究（三）：携手英伟达， 前装GPU 的伟大变革》， [Table_ReportInfo] 5 月推出了《海康威视深度研究（四）：视频监控的昨天、今天、明天》，6 月 《重视海量数据资源，提升安防冷热数据 存储效率》2017.08.05 推出了《海康威视深度研究（五）：锋芒耀世，智能驾驶再造一个海康》。通过 《业绩持续增长，AI 视频入口效应增强》 前5 篇深度报告，将海康的智能安防业务的变化展示给投资者。本篇报告，我 2017.07.22 们来详细讨论海康威视当前的估值水平。 《海康威视深度研究（五）：锋芒耀世， 智能驾驶再造一个海康》2017.06.22  未来：智能化非“量变”，而应是“质变”。我们认为，海康威视的前端智能化， 所带来的不是简单的财务数据层面上的业绩增厚，其本质是真正实现人工智能 市场表现 在安防行业应用的落地，以及云和端之间产业结构的变革。海康威视已经不单 [Table_QuoteInfo] 纯是一家电子安防公司，而是成为了一家占据视频数据入口，走在人工智能产 海康威视 海通综指 88.01% 业变革最前端的软件、场景和数据公司。海康威视前端智能化所带来的新增收 68.01% 入和毛利率的提高，不仅仅是“量变”而是“质变”，而“质变”带来的应该 48.01% 是公司估值体系的切换。 28.01%  正确看历史的角度：电子股还是计算机股。从公司毛利率，净利率和 ROE 三 8.01% 项指标历史数据来看，海康威视都远高于电子行业平均水平，而与计算机行业 -11.99% 平均水平更为相近。海康威视多年一直持续高研发支出，同时业务领域向视频 2016/8 2016/11 2017/2 2017/5 产品、视频内容服务等方向拓展。从历史财务数据和未来成长方向来看都与计 沪深300 对比 1M 2M 3M 算机公司的属性更为相似。因此，单以电子同行业公司来对海康威视进行估值 绝对涨幅（% ） 0.1