积成电子（002339.sz）.PDFVIP

新股发行与上市定价报告 2010年 01月 11日 积成电子(002339.sz) 价格区间 发行价格 22.6 元 上市价格 35.03 元 智能电网先行者，拥有最完整的二次设备产品线 谢军 研究员 张小东 研究助理 电话：020663 电话： 020665 eMail：xj@ eMail： zxd2@ 股票数据 积成电子是国内知名的二次设备供应商，拥有行业内最为完整的二 总股本(万股) 8600 次设备产品线，其中地区级电力调度自动化系统的市场占有率近 流通股本(万股) 2200 30% ，县级电力调度自动化系统的市场占有率近20% ，10 多万台套 主要股东: 变电站自动化产品在全国近 4000 个变电站中得到应用。此次公司拟 杨志强等 8 位自然人 发行 2200 万股 A 股发行后，公司总股本增至 8600 万股，其中新发 主要股东持股比例 7.01% 股票占发行后总股本的 25.58%。 流通 A 股比例 25.58% 公司技术一直保持国内领先优势，行业竞争格局长期稳定 积成电子是最早从事电力系统自动化研究的企业之一，多年来一直 保持技术领先，曾参与 30 项国家标准和行业标准的制定，拥有 28 财务比率 项计算机软件著作权、拥有 15 项技术专利、24 项产品获得国家、省 ROE 17.84% 市级的奖励。目前国内二次设备行业竞争格局相对稳定，新进入者 ROA 9.40% 较少，市场份额波动不大。 资产负债率 46.54% 盈利预测 每股净资产(元) 3.26 我们预计公司 2009 年—2011 年的业绩分别为 0.49、0.62、0.81 元， 2008年报数据 参照目前电力二次设备上市公司平均 46.2 倍的市盈率，我们预测公 司的发行价格为 22.6 元，参考目前中小板的首日表现，上市首日价 格涨幅预计在 40%-70% ，建议申购。