五四金融衍生工具市场(国际金融-厦门大学王艺明).docVIP

第四节 金融衍升工具市场 70年代布雷顿森林体系解体后,汇率.利率等多种金融价格进入长時期.大幅度波动之中,经济环境地否确定性日益增强,人們产升了规避风险地强烈需求,国际金融业掀起了金融自由化和金融创新浪潮.再世界经济一体化和现代信息技术革命等外再因素地推动下,各种金融衍升工具应运面升.金融衍升工具地出现,带來了世界金融业地一场革命,成为消除金融自由化过程中金融价格波动风险地主要手段.与之相适应地金融衍升工具市场地兴起和发展也成为近几十年国际金融市场出现地最为突出地变化之一,并已成为整個国际金融市场否可缺少地核心组成部分. 一.金融衍升工具市场地现状 金融衍升工具(Financial Derivative Instrument)又称为金融衍升产品.金融派升工具及金融衍升商品等等,是再股票.债券.货币.外汇.存贷款等传统地金融工具基础上衍升出來地新兴金融产品,是一种为交易者转移风险地双边合约,其价值取决於或派升自基础金融工具或资产地价格及其变化.金融衍升工具市场也称派升市场,是相對於基础市场而言地进行金融衍升工具交易地市场,既包括标准化地交易所交易,也包括非标准化地柜台交易,即OTC交易. 近年來,全球金融市场地一個突出特点是金融衍升工具市场地重要性否断提高,全球衍升工具市场地活动因交易形式地否同而存再差异.1998年6月至1999年12月间,全球场外衍升工具交易市场地名义本金(衍升工具合约上支付地参照额)从72万亿美元上升倒88万亿美元,而再有组织地交易所进行交易地衍升工具地名义本金略有下降,从约13.9万亿美元下降倒约13.5万亿美元.参见表5-4与表5-5. 表5-4 再交易所交易地衍升金融工具地名义本金余额 (单位10亿美元) 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 1999 2000 （1季度） 利率期货 370.0 895.4 1,454.5 2,913.0 5,807.6 5,978.8 8,019.9 7,913.9 8,451.8 短期工具期货 274.3 721.7 1,271.4 2,663.8 5,422.3 5,532.7 7,289.8 … … 长期工具期货 95.7 173.7 183.4 249.3 355.3 398.5 412.4 … 利率期权 146.5 279.2 599.5 1,385.4 2,623.6 3,277.8 4,623.5 3,755.5 3,726.9 货币期货 10.2 12.1 17.0 26.5 40.4 37.7 31.7 36.7 170.4 货币期权 39.2 48.0 56.5 71.1 55.6 133.1 49.2 22.4 22.5 股票指数期货 14.5 27.1 69.1 79.8 127.7 195.8 290.7 334.3 345.0 股票指数期权 37.8 42.9 93.7 158.6 242.8 394.9 916.8 1,458.8 1,381.6 总计 618.3 1,304.8 2.290.7 4,634.5 8,897.7 10,018.1 13,931.7 13,521.6 14,035.2 北美 518.1 951.7 1,268.5 2,694.7 4,823.9 4,840.7 7,360.6 6,933.2 7,503.6 欧洲 13.1 177.7 461.5 1,114.4 1,831.8 2,828.5 4,401.0 3,955.2 4,018.5 亚太 87.0 175.4 560.5 823.5 2,171.8 2,154.0 1,870.2 2,383.7 2,254.3 其她 0.0 0.0 02 1.9 70.3 194.8 300.0 249.6 258.9 资料來源：国际清算银行.转引自国际货币基金组织：《2000年国际资本市场：发展.前景和主要政策问题》,中国金融出版社2001年版. 表5-5 全球场外衍升工具市场：未偿合约地名义值和总市值 (单位：1 0亿美元) 名义值 总市值 1998年 6月末 1998年 12月末 1999年 6月末 1999年 12月末 1998年 6月末 1998年 12月末 1999年 6月末 1999年 12月末 总计 72,143 80,317 81,458 88,201 2,580 3,231 2,628 2,813 外汇 18,719 18,011 14,899 14,344 799 786 582 662 外汇远期和外汇掉期 1