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金融发展与收入不平等：倒 U 与线性假说的实证检验 摘 要：在已有的实证研究中，金融发展水平指标的选取存在一定的缺陷，并 得出了存在明显分歧的结论。同时由于时间序列数据过短导致研究结果显著性 差。本文通过计算基尼系数，选取金融产业GDP作为度量金融发展水平的指标， 将时间序列数据扩展到1952-2008年，对中国金融发展水平与收入分配的关系进 行了实证分析。研究表明金融发展水平与收入不平等存在双向的因果关系，中国 存在扩展的库兹涅茨倒U效应，控制变量的加入显著提高了模型的解释能力。因 此，缩小收入差距不仅应进一步发展金融，更应对影响收入不平等的因素进行综 合治理。 关键词：金融发展；收入分配；库兹涅茨假说 作者简介：田卫民,经济学博士，河北金融学院河北省科技金融重点实验室副教 授，研究方向为收入分配与经济增长理论。 通信地址：保定市恒祥北大街3188号河北金融学院河北省科技金融重点实验室 邮政编码：071051 联系电话0312-3338132 e-mail：tianweimin2962@163.com 1 金融发展与收入不平等：倒 U 与线性假说的实证检验 一、 引言 自从Greenwood和 Jovanovic提出金融发展对收入分配具有倒U效应的G-J模型以来，很 多学者对金融发展的收入分配效应进行了实证研究。最早开始对金融发展和收入分配系统地 进行实证分析的是Clarke、Xu and Zou （2003 ），他们使用 91个国家 1960-1995 年的面板数 据检验了金融中介的发展和收入不平等之间的关系，研究结果证明在金融发展和收入不平等 之间存在显著负相关的关系。①Patrick Honohan(2004)使用中国、韩国、俄罗斯、英国的相关 数据检验了金融发展、经济增长和贫困的关系，其结论是金融深化降低了贫困比例,提高了 人们的平均收入,从而缓解了不平等。②Townsend 和Ueda(2001)对泰国 1976-1996 年的数据 进行数量模拟，认为泰国严格限制人们自由进入金融体系的政策导致了福利的损失，因为在 严格限制人们自由进入金融体系的条件下，金融越发展越只利于少数人，因而收入不平等也 在加剧。③Beck 、Demirguc-Kunt和Levine （2004 ）使用 99 个国家从 1960 到 1999 年的跨国 数据检验了金融发展和收入分配以及金融发展与贫穷减缓之间的关系，认为金融发展促进了 经济增长并显著降低了贫困。④Beck 、Demirguc-Kunt和Levine （2007 ）研究发现金融发展提 高了收入最低的 20%人口的收入,降低了收入不平等。最穷的 20%人口收入不平等的减少大约 40%是由于金融发展对收入增长的长远影响造成的，60%是由于金融发展对经济增长的促进作 用造成的。另外，金融发展降低了每天生活消费在 1 美元以下的人口的比例，这一研究结果 进一步强调了金融发展对穷人的重要性。⑤Jeanneney和Kpodar （2005 ）则研究了金融发展、 金融不稳定性和收入分配的关系,