国际货币国家应负起促进全球稳定的责任.docVIP

PAGE \* MERGEFORMAT1 國際貨幣國家應負起促進全球穩定的責任 本文為總裁應英國金融時報(Financial Times)集團轄下銀行家雜誌(The Banker)之邀請所撰寫的專文。 彭 淮 南 2008年，全球金融危機爆發，烏雲籠罩全球。這是1930年代經濟大蕭條以來，人類歷史上最嚴重的經濟金融危機。一年之後，又發生了歐洲債務危機，此後一直紛紛擾擾，全球金融局勢也隨之動盪不安。這五年以來，全球面對高度不確定的年代，不知伊於胡底。 為了拯救經濟，這些年來，先進國家十分仰賴極度寬鬆的貨幣政策，以拉抬股價、房地產市場與通膨預期，並間接使其貨幣貶值，希望能夠達成提昇有效需求、刺激經濟成長的目的。先進國家採取非傳統的貨幣政策，有其不得不爾的考慮，在危機期間防止了金融體系崩潰，也促使經濟活動能夠維持一定的水準。但先進國家也是主要國際貨幣的發行者，長期採取寬鬆的貨幣政策等同於不斷對外輸出貨幣，未必有助於全球經濟；而其龐大的外溢效果，卻會不斷地干擾全球金融市場。 首先，先進國家在全球經濟的重要性已不若以往，與新興經濟體景氣循環同步的程度也愈趨下降，代表貨幣政策的國際傳遞效果反而會對新興經濟體產生不利的影響。例如，若新興經濟體本就處於景氣過熱的階段，則先進國家的寬鬆措施就形同火上加油，更加威脅新興國家經濟金融的穩定。 另一方面，這些國家的貨幣政策經常透過對短期國際資本移