搜索创造价值_投资者关注度及IPOs市场表现_金德环.pdfVIP

山西财 经大 学 学报 2014 年3 月 Joumal of Shanxi Finance and Economics University Mar. ，2014 第36 卷 第3 期 Vol.36 No.3 金融与投资 搜索创造价值 ———投资者关注度与IPOs 市场表现 金德环，张安宁 （上海财经大学金融学院，上海200433） ［摘 要］有限关注理论认为，投资者的有限关注度会对资产价格造成影响。利用百度指数搜索量（SV）作为投资者关注度 的直接度量指标，对2010年7月至2011年6月国内A股331家上市公司首次公开发行股票（IPOs）的上市首日收益率和长期市场表 现进行了实证分析，结果表明，SV可以作为投资者关注度的一个直接有效的测量指标，上市前一周SV较高的IPOs可以取得更高 的上市首日收益率，上市前一周SV较高或上市首日收益率较高的股票在长期内会有更大程度的价格反转。 ［关键词］投资者关注度；IPOs ；上市首日收益率；价格反转 ［中图分类号］F832 [文献标识码] A [文章编号] 1007- 9556（2014）03- 0043- 12 Search Creates Value Investor Attention and IPOs Market Performance JIN De-huan, ZHANG An-ning （School of Finance, Shanghai University of Finance and Economics, Shanghai 200433, China） Abstract: The Limited Attention Theory explores the impact of investor attention on the prices and performance of assets. We propose a new and direct measure of investor attention using search volume (SV) in Baidu index and make an empirical analysis of the first day return and long-run performance in a sample of 331 IPOs listed on China ’s A-share market from Oct. 2010 to June. 2011. We find that SV is a direct and effective measure of investor attention, an increase in SV prior to IPO predicts higher first day returns, and the higher SV or the higher first day return, the greater degree of long-run underperformance of IPO stocks. Key Words: investor attention; IPOs; first day return; price inversion 一、引言 （2006）对投资者关注度如何静态和动态地影响资产 近年来，有限关注理论（Limited Attention）成为 价格提供了理论依据。 行为金融学新兴的前沿研究领域之一。该理论认为，