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自由現金流量之定義 自由現金流量（Free Cash Flow）係指企業支應相關的營運支出與資本支出後，所剩餘得以自由運用的現金，其可自由配置給債權人與股東 財務報表分析 ?*? 自由現金流量之計算過程 第一步：淨營業用營運資金變動額之計算 財務報表分析 ?*? 自由現金流量之計算過程 第一步：淨營業用營運資金變動額之計算 財務報表分析 ?*? 表12-8 淨營業用營運資金變動額之計算 財務報表分析 ?*? 自由現金流量之計算過程 第二步：資本支出之計算 財務報表分析 ?*? 表12-9 資本支出之計算 財務報表分析 ?*? 自由現金流量之計算過程 第三步：自由現金流量之計算 仁保的自由現金流量 財務報表分析 ?*? 表12-10 自由現金流量之計算 財務報表分析 ?*? 評估自由現金流量的成長率 求得自由現金流量之後，需進一步評估自由現金流量未來的固定成長率（g）。在估計此成長率時，應同時考量： 產業長期的營運成長對於自由現金流量之影響 通貨膨脹對於自由現金流量之影響 本書以1998 年至2007 年消費者物價指數年增率「0.81%」（表12-11），作為未來通貨膨脹率的估計值，同時考量三家公司長期營運成長對於自由現金流量之影響後，以「3%」作為仁保、廣鐽與偉創未來自由現金流量的固定成長率（g） 財務報表分析 ?*? 表12-11 消費者物價指數（CPI）年增率 財務報表分析 ?*? 衡量加權平均資金成本(WACC) 財務報表分析 ?*? 衡量加權平均資金成本(WACC) 負債資金成本 負債資金成本可採用企業流通在外公司債的到期殖利率衡量之，亦可採用相似等級債券的到期殖利率估算之 表12-12 仁保、廣鐽、偉創負債資金成本 財務報表分析 ?*? 衡量加權平均資金成本(WACC) 權益資金成本 財務報表分析 ?*? 衡量加權平均資金成本(WACC) 財務報表分析 ?*? 表12-13 仁保、廣鐽、偉創權益資金成本 財務報表分析 ?*? 衡量加權平均資金成本(WACC) 加權平均資金成本之計算 財務報表分析 ?*? 表12-14 加權平均資金成本之計算 財務報表分析 ?*? 依現金流量折現法，求得企業價值 財務報表分析 ?*? 依現金流量折現法，求得企業價值 財務報表分析 ?*? 表12-15 企業價值之衡量 財務報表分析 ?*? 新聞特調 巴菲特投資名言集錦 財務報表分析 巴菲特投資名言集錦 絕不投資財報令人看不懂的公司。 財報只是評估企業價值的起點，而非最終的結果。 不要把所有雞蛋放在一個籃子裡的說法是錯誤的，我們應像馬克吐溫所說的：把所有雞蛋放在一個籃子裡，然而看好他們。 我不投資科技股絕非迷信不迷信的問題，而是我對科技業並不具有獨到的眼光，因此我寧願投資我懂的東西。 蓋茲是我的好友，他絕頂聰明，但我對那個小東西（電腦）有什麼用，一點兒都不清楚。 財務報表分析 ?*? 巴菲特投資名言集錦 我從未想過預測股市未來，而股市短期未來走勢的預測更是有如毒藥，應該讓其遠離投資人。 投資不僅要買得早，還要賣得早。 許多人盲目投資，等於是通宵玩牌，卻從未看清自己手中的牌。 別人同意你的說法，並非表示你是對的，只有你根據正確的事實做出正確的判斷，才代表你是對的。 財務報表分析 ?*? 巴菲特投資名言集錦 你必須隨時擁有充裕的資金，如果你想射中大象，你就必須隨時把槍帶在身上。 股市與上帝一樣，不同的是股市不會原諒不知道自己在做些什麼的人。 沒有公式能判定股票價值，唯一方法就是徹底了解這家公司。 風險來自於你不知道自己在做什麼。 我偏愛的投資期限是永遠。 只有退潮時，你才知道誰在裸泳。投資的祕訣的是，看到別人貪心的時候要害怕，別人害怕的時候要貪心。 財務報表分析 ?*? 本章結束 問題與討論 財務報表分析 財務報表分析 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 新陸書局股份有限公司 發行 財務報表分析 王元章 張眾卓 著 財務報表分析 企業評價 CHAPTER 12 新聞特調 企業評價的方法 市場比較法 現金流量折現法 新聞特調 新聞特調 評價需求興起 會計師責無旁貸 財務報表分析 評價需求興起 會計師責無旁貸 證期局第六組組長詹靜秋：我國自94 年開始實施的承銷新制後，對於以現金增資發行新股辦理初次上市櫃的公司，其對外公開承銷的價格應參酌公司所處產業狀況、發行市場環境、同業狀況、公司營運績效等因素，都是依國際慣用的評價方法來訂定。 此外，企業從事併購交易時，換股比例的計算、股權交易的價格、以及取得或處分有形及無形資產