并购的动因.DOC

第二节 中小企业融资途径 通过上文对中小企业融资现状和融资困难的分析，结合我国国情，提出要从中小企业自身抓起、改善中小企业融资宏观政策环境，从而保障中小企业健康成长，促进我国国民经济繁荣昌盛的可行建议。本节将详细介绍股权融资、债权融资、不动产抵押融资和无形资产质押融资四种中小企业的融资途径，并总结相关经典案例作为中小企业借鉴的典范，以通俗易懂的方式向读者做全面的展示。 一、股权融资 股权融资是指通过企业增资引进新股东的一种融资方式，包括产权交易融资、股权出让融资和增资扩股融资。 1. 股权融资概况 股权融资是指企业股东通过出让部分股权融得资金的行为。作为权益融资工具的一种，融资公司无需将本金归还给投资人。对于企业的盈利，无论是新股东还是老股东，都享有同等权利。该种融资手段较为灵活，运用广泛。筹得的资金既可以用来维持企业日常运营，还可以用于其他投资活动。 企业可以通过公开市场发售和私募发售两种方式开展股权融资活动。公开市场发售是指企业通过股票市场向公众投资者发行自己的股票，从而募集到足够的资金，包括企业的上市、企业上市后的增发和配股等。私募发售是指企业在非公开市场中，只对少数特定投资人进行融资的行为。 在私募发售领域，民营企业比国有企业更有优势。民营企业产权关系较为简单，进行私募发售时无须进行国有资产评估，而且没有国有资产管理部门和上级主管部门的监管，这些优势极大减少了私募融资的成本，提高了成交效率。私募是近几年来经济活动最活跃的领域，对于企业自身而言，私募融资不仅能够筹集资金，新股东的加入也有利于企业进一步的发展壮大。值得注意的一点是，股权融资之后的股东结构对企业当前运营和未来发展具有重要影响。不同类型的投资者，例如：个人投资者、风投机构、产业投资机构和上市公司等，会在企业成长的不同阶段为其提供资金支持，而它们的作用也截然不同。 （1）个人投资者。这类投资者亦被称之为天使投资人。一般出现在民营企业的初创期。出资额度不大，通常小于百万元。这些资金成为企业初期成长的重要支撑。而天使投资人在企业运营中扮演的角色，则比较复杂。有些投资者会要求直接参与日常运营管理，有些投资者只会在股东大会上才出现，仅参与重大经营决策。这类投资者会随着企业的发展，在适当的机会将资金撤出，获得相应回报。 （2）风险投资机构。风投机构业务的兴起于20世纪90年代。当时投资的主要领域为高新技术产业。在21世纪出现的互联网浪潮中，绝大多数互联网公司投资者名单中都有风投的身影。这其中不乏国内外知名的风投机构，例如：IDG、ING、北京科投、上海联创等。风投机构一般的投资标的为初具规模、具有巨大增长潜力的创业企业。在企业融资过程中，风投机构的参与通常能带来几百万元至几千万元的资金，它们以资本增值为最终目的，力图通过企业上市、并购或转让等手段赚取收益。其中，企业上市退出被公认为最理想的方式。 （3）产业投资机构。又被称为“策略投资者”。它们希望通过投资行为将被投资标的公司与自身公司业务形成优势互补，达到双赢的目的。产业投资者一般具有雄厚的资金实力、在行业里有一定的影响力，它们挑选的标的应在企业文化理念和管理模式上相类似，并且有控股倾向。所以，这类投资者相对比较强势，也许会限制企业的未来发展方向，影响到后续融资等。 （4）上市公司。有些上市公司出于产业结构调整的需要，会投资一些具有光明前景和巨大发展空间的企业。还有些上市公司在其主营业务出现问题时，运用其在资本市场筹集到的资金进行私募股权投资，完成注入新概念或分享利润的目的，以维持或提高上市公司的市场价值。无论是哪种方式，上市公司都要求对被投资企业进行控股，合并财务报表。此时，被收购的企业要确保其经营理念和公司文化能够与上市公司融合，否则后续发展将出现问题。 此外，企业进行股权融资时要具备完善的公司法人管理结构。公司的法人管理结构一般由股东大会、董事会、监事会、高级经理组成，能够发挥相互制约的作用，降低运营风险。 融资的具体方式主要有以下几种。 （1）股权出让融资。 公司通过股权出让方式融资，投资者将资金投入企业，并换取一定的股权和话语权。这实际上增加了新股东，改变了原有的股东结构。而新的股东结构对企业发展又将产生不同影响。 在企业对企业的投融资过程中，可以采取收购兼并、战略合作等方式。收购兼并按对企业的控制程度又分为全面收购、部分收购和增资扩股等。对于中小企业来说，如果被大型企业兼并，不仅可以解决资金短缺困境，还有利于提高营运水平，扩大业务规模。这就要求收购者与被收购者要在许多方面能够达成一致，例如，企业长期发展方向、长期经营目标、运营理念、企业股权结构、盈利的分配方式等，这样才能达到双方共赢的效果。 （2）产权交易融资。 产权交易融资是企业通过转让财产所有权筹集资金的行为。此处的产权不包含上市公司股份。根据内容不同，