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我们在上一篇文章(读兴业17年报和1Q18季报(九):聊聊情怀)里提出了以下两个问题:1)如何克服并渡过目前的难关?2)以后怎么办?因第2个问题已在上一篇讨论过,所以此篇的目的是聊聊第1个问题,同时亦做为<读兴业17年报和1Q18季报>整个系列的结束篇.先说说我的中心思想:今年兴业的看点,与其说是在表外,还不如说是在表内.因受到对资管业务监管的负面影响,兴业17年(占非息收入大头的)手佣收入的增长基本就是靠信用卡业务贡献的,其中来自于资管业务的咨询顾问手续费收入是负增长,以致于最后整个手佣收入的增长才是5.98%.表一因为在另一篇帖子(读兴业17年报和1Q18季报(七):差距其实在表外)里讨论过,兴业是把信用卡分期手续费计入手续费收入的,所以我们可以认为,这里大部分的收入其实还是来自于表内的信用卡贷款业务.这就是我认为兴业今年的重点是在表内的原因.那么,兴业要在表内做什么呢?如果把兴业的年报和股东大会纪要的信息(兴业银行2017年股东大会纪要)结合起来看的话,我觉得兴业手里拿的就是一手明牌了:1)在非标上,总共有4000亿的非标到期,其中的3000亿会被换成收益率更高的标准化资产(其中有些可能是地方债,可能用以继续支持将到期非标支持的地方政府项目),另外1000亿被重构后,其收益率也会提高.也就是说,虽然非标少了3000亿,但整个投资类的总量可能保持不变,且其收益率在余下的3个季度中(环比1Q18)应会继续改善.2)在贷款上,对公将以绿色信贷为主,零售将继续发力信用卡业务.计划增加贷款余额3500亿元,这些将用负债端新增的4000亿存款去配置.我们从以上内容可以推断,在整个资产端,环比1Q18,余下3季的利率将继续提升.但负债端呢?我看到两个问题:1)要去找低成本的4000亿存款不容易,目前结构性存款都到5.5%的利率了2)资产端新增的3500亿贷款中,假设其中2000亿是绿色信贷,1500亿是信用卡贷款和房贷(估计信用卡贷款为主),因我们在之前的帖子(读兴业17年报和1Q18季报(四):表内那两件事)中探讨过,兴业表内信用卡的收益率小于4.51%,同时,优质(AA+级以上)企业绿色贷款的收益率只是4.72%...所以,用5.5%的结构性存款去配这些资产的话,结果只会拉低最后的净息差.3)由于信用卡贷款对拉动负债的效果较小,因此,整个3500亿的新增贷款将很可能交由2000亿的绿色信贷来带动.这个压力显然是不容小觑
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