中金公司行业研究工程建筑劳动力成本上升对建筑企业影响有多大.pdfVIP

观点聚焦 研究报告 2010 年6 月7 日 建筑与工程 研究部 吴慧敏 分析员，SAC 执业证书编号：S0080209070098 劳动力成本上升对建筑企业影响有多大？ wuhm@ 张松 联系人 zhangs2@ 投资提示： 建筑行业是典型的劳动力密集型行业，劳动力成本上升将对建筑企业盈利能力带来一定压力。我们维持对行业中性 的评级，但建议投资者在市场调整阶段，选择防御性持有短期业绩增长稳定的基建类公司，包括中国铁建、中国中 铁和葛洲坝。 理由： 1）劳动力成本上升给建筑企业盈利能力带来压力。从全行业角度看，2008 年劳动力成本占建筑总产值比重为11.5%， 若劳动力成本上涨10%，不考虑任何补偿因素下，全行业毛利率将显著下滑1.2 个百分点；从五大央企上看，直 接劳动力成本占收入比重平均在4%-7% ，劳动力成本上涨10%，毛利率将显著下降0.4-0.7 个百分点，拖累净