第3章 投资决策基础：贴现3.pptVIP

谢 谢！ * 画现金流量图可以帮助我们少犯此类错误 永续增长年金现值公式的要点（一）——分子 The Numerator 分子是现在起一期后那期 的现金流 例：R公司正准备付给股东每股￥3的股息。投资者预计以后每年股息会以6%的速度增长。适用利率是11%，目前公司股价应是多少？ 解： PV = ￥3 + ￥3.18/(.11-.06) = ￥66.60 股票 价值 当年 股息 一年后所有 股息现值 所有股息 现值 永续增长年金现值公式的要点（二）——利率和增长率 The Interest Rate The Growth Rate 利率r一定大于增长率g，该公式才有意义 g?r，分母趋于无穷小，现值趋于无穷大 gr，公式无意义 (grow broke?) 永续增长年金现值公式的要点（三）——时间的假定 The Timing Assumption 现实世界中，现金的流入流出是随机的、并几乎是连续不断的 在公式中，我们假定现金流的支取是有规律的，这样可以节约很多计算时间，因而是合理的，应用中只要不忘这是一个“假定” 3 年金 Annuity 持续一段时期的等额现金流，最常见的金融工具，如： 养老金的发放 抵押贷款的等额还款 租赁费缴纳 仅收了t期利息的金边债券 普通年金后付年金，在各期期末收付的年金 0