《资本预算决策及企业的长期可持续发展》189页.ppt

何谓资本预算? 对可能的固定资产的增加所进行的分析. 长期决策; 巨额支出. 对于企业未来的发展是极为重要的. 步骤 独立项目和互斥项目 项目是: 独立的, 如果一个项目的现金流量与另外一个项目的是否被接受没有关联. 互斥的, 如果一个项目的现金流量受到另外一个被接受项目的反向影响. 互斥项目的一个案例 正常现金流量项目: 什么是回收期? 项目 L的回收期(长期: 绝大部分现金流量发生在远期) 项目 S (短期: 很快发生现金流量) 净现值（NPV）的计算 净现值法原理 净现值法决策法则 如果项目 S 和 L 是互斥项目, 则选择 S ，因为 NPVs NPVL . 如果 S 和 L 是彼此的独立项目, 则全部接受，因为 NPV 0. 内含报酬率: IRR 项目 L的 IRR? 内含报酬率法决策法则 IRR 接受原则 若 IRR k, 接受项目. 若 IRR k, 否决项目. 项目 S 和L的IRR选择 若S 和 L 为独立项目, 都接受. IRRs k = 10%. 若 S 和 L 为互斥项目, 接受S，因为 IRRS IRRL . 构建 NPV 曲线 交点的计算 造成NPV曲线相交的两个原因 再投资报酬率假设 净现值法 假设再投资报酬率为资本成本 (即资本的机会成本). 内含报酬率法假设再投资报酬率为该项目的内含报酬率. 以资本成本为再投资报酬