[课程]2013中国经济周期与股市股票资产配置研究.doc

中国股市投资策略 走进新时代 ——2013 年 A 股投资策略 上证指数 2012 年走势 深证成指 2012 年走势 主要观点: 。◆2013 年是一个崭新的时代。 。 ● 2012 年行情回顾 2012 年 A 股运行受到经济基本面下滑、政策预期 落空、限售股解禁压力较大、IPO 发行等多方面因素 的影响。由于这些因素对市场影响都是相对长期的， 我们认为，这些因素同样也将继续影响 2013 年的市 场走势。 ● 2013 年市场展望 2013 年经济基本面将好于 2012 年。从经济增速 看，全年 GDP 将继续保持平稳较快增长，内需、投资、 出口都有一定的增长空间。需要警惕的是，由于全球 经济环境复杂多变，明年的经济也将面临一定的压 力。从政策面上看，货币政策放松的余地不大，财政 政策将继续保持扩张性，产业政策值得投资者期待。 2013 年大非对于市场冲击值得投资者警惕。中小 板、创业板相对较高的估值水平，将增加大非抛售股 票的动力，市场的估值结构有望实现“再平衡”。随 着经济见底回升趋势的确立，行业之间的调整轮动也 不可避免，行业的估值也有望达到“再平衡”。总体 上，我们四季度提出的“再平衡”将在 2013 年延续， 这对新一轮牛市的再造具有极其重要的意义。 ● 2013 年行情走势预测 2013 年 A 股维持震荡行情概率更大。在经济基本 面有所改善、市场量变冲击的复杂背景下，大股东参 与市场博弈，将促使市场估值结构走向平衡，市场的 结构性调整仍将持续。走势上，2013 年大盘或遵循 “∧”型或“N”型走势。分歧主要来自对十八届三 中全会经济方向及政策预判的不确定。总体上，我们 更加倾向于后一种判断，即 2013 年行情“N”型走势。 ● 2013 年配置建议 配置上，一季度，投资者可以阶段性超配早周期 板块；二三季度超配低估值大蓝筹板块；三季度后根 据政策导向，建议关注“新四化”和“美丽中国”题 材股机会。 正文目录 前言 ............................................................................................................................................................... 4 一、2012 年 A 股走势回顾 .......................................................................................................................... 5 （一）A 股市场走势回顾........................................................................................................................ 5 （二）A 股市场走势原因分析................................................................................................................ 6 二、经济基本面预测及政策展望 ............................................................................................................... 7 （一）经济调整的内外因分析 ............................................................................................................... 7 （二）经济软着陆继续明显 ................................................................................................................... 8 （三）消费投资是 2013 年的关注重点 ................................................................................................. 9 （四）明年下半年经济增长或有压力 .....................................................................