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投资新思维 ——  ETF基金套利介绍 ETF：全球资本市场发展最快产品之一 凭借其资产透明、流动性强、低交易成本等特性，ETF成为全球资本市场发展最快的产品之一 截至2008年底，经过短短十几年发展，美国ETF基金的数量已经发展到629只，资产规模已从1993年的4.6亿美元扩展到5313亿美元，增长了1100多倍，远高于同期其他基金 2009年ETF基金迎来发展良机 上交所明确表示ETF产品是09年的重点发展领域，今年将推出更多新的ETF基金，未来方向是推出跨市场、跨境、商品以及债券ETF. 上海与深圳两地证券交易所近日正与部分基金公司筹备，在两地交易所推出境外ETF产品 ETF联接基金获批：8月17日晚间，三张基金的批文：交银施罗德上证180公司治理指数ETF、交银施罗德上证180公司治理指数ETF联接基金和华安上证180ETF联接基金的批文. 上证央企50基金结束发行,募集规模约50亿 ETF基金套利可实现： “无风险”的套利（折溢价瞬时套利） 在当前股市中做 “T＋0” 在当前股市中做空 买进看多的停牌股票 卖出看空的停牌股票 目 录 一、ETF简介 二、ETF套利基本原理 三、ETF套利应用 四、其他特别说明 ETF简介 Exchange Traded Fund（简称ETF) 交易型开放式指数基金 基本交易方式： ETF特点 ETF套利模式 ETF市价P = ETF在交易所的成交价格 主要受ETF的供求关系影响，通过撮合交易得出成交价 ETF净值IOPV =(成分股1成交价×股数＋成分股2成交价×股数＋…)+当天预估现金差额/最小申购赎回单位对应的基金份额 主要受成分股价格的影响，在界面上用IOPV显示，行情15秒更新 瞬时套利原理 套利成本：交易费用+买卖冲击成本 套利风险：完成整个套利过程需要时间，而套利机会转瞬即逝，可能会导致套利失败，因此应通过专业的套利软件按照投资者的风险承受能力，设置好阀值、套利成功率等风控点 熟悉ETF基金的规则设定，比如现金替代比例等，都可能影响套利效果（关注每天基金公司公布的申购赎回清单） 沪市ETF套利费用 1、买一篮子股票：经手费0.011%，证管费0.004%，过户费为面额的0.1% 2、申购ETF：篮子股票过户费为面额的0.05%，前三年减半 3、卖出ETF：经手费0.0045%，证管费0.004% 约：0.0235% 深市ETF套利费用 1、买一篮子股票：经手费0.01475%，证管费0.004% 2、申购ETF：篮子股票过户费为面额的0.05%，目前享受减半优惠 3、卖出ETF：经手费0.00975%，证管费0.004% 约：0.0325% 何谓冲击成本 冲击成本亦称流动性成本，是指一定数量的委托迅速成交时对价格造成的影响。在套利过程中，冲击成本可能本身会消除套利空间 冲击成本与ETF基金和成份股的流动性有关，因此应选择流动性较好的基金进行套利，目前上证50ETF、深证100ETF和红利ETF的交易比较活跃，流动性相对充足，冲击成本相对较低 原理上，超过交易成本就有机会进行套利，但仍要结合具体的市场情况考虑 存在长期停牌成份股，其折溢价水平反映市场对停牌股票复牌后的预期，可能会产生折价或溢价较大的情况 “T＋0”交易（延时套利） 做多交易 做空交易 ETF“T+0”交易 基本原理： 人为地选择套利三步骤的时点，利用向上的波段实现低买高卖 两种途径： 溢价： 现金－买入一篮子股票－申购ETF份额－卖出ETF－现金 折价： 现金－买入ETF份额－赎回一篮子股票－卖出一篮子股票－现金 把握短线机会： 只要ETF基金的上涨能覆盖基本成本，则可进行T+0操作，日间多次T+0可提高资金利用效率，成本包括交易费用和冲击成本，在流动性较好的情况下，一般情况下，约共50BP左右，原理上，当指数波动超过千分之五，则有获利空间，不过也要视乎当时的市场情况而定 实现“T+0 ”交易 目前ETF 的主要交易规则有以下四条： 当日申购的基金份额,同日可以卖出,但不得赎回； 当日买入的基金份额,同日可以赎回,但不得卖出； 当日赎回的证券,同日可以卖出,但不得用于申购基金份额； 当日买入的证券,同日可以用于申购基金份额,但不得卖出。 巧妙运用交易规则，实现“T+0”交易 ETF“T+0”交易 在ETF上市之前缺乏T+0交易机制难以把握盘中反弹机会 溢价或折价的方式均可实现 ETF“T+0”交易 ETF“T+0”交易