第十章外汇风险管理.ppt.ppt

（二）一揽子货币保值条款 这是在贸易合同中加列使用软硬搭配的多种货币组成的一揽子货币进行保值的方法。使用一揽子货币进行保值，首先要确定一揽子货币的比例，订好结算货币与篮子中每种货币的汇价，结算时再按照当时的汇价调整收付金额。由于篮子中各种货币对结算货币的汇价有升有降，互相抵消，起到了分散风险、抵销风险的作用。 【例】某出口商品原价100美元，为防止美元下浮，用20％英镑和80％日元进行货币保值，并签订外汇保值条款。在签约时汇率分别是：1英镑=1.5美元，1美元=105日元；若在付汇时汇率变为1英镑=1.6美元，1美元=95日元，问付汇时，该商品的价格应为多少美元? 签约时20％的原价为100美元×20％＝20美元，相当于20／1.5＝40/3英镑， 签约时80％的原价为100美元×80％=80美元，相当于80×105=8400日元， 付汇时40/3英镑相当于40/3×1.6＝21.33美元， 付汇时8400日元相当于8400／95＝88.42美元。 所以付汇时该商品的价格应是21.33+88.42＝109.75美元。 （三）加列货币平价条款 货币平价条款是进出口商双方协商，同意在贸易合同中加列由双方分摊外汇风险的条款。具体做法通常有两种： (1) 简单货币平价条款——即双方分摊的外汇风险的绝对数相等的货币平价条款，此时双方所分摊的外汇风险的相对比例不一定相同。 【例】假设在1美元＝2澳元时某澳大利亚出口商与某美国进口商签订一项价值为100000美元的贸易合同。出口结算时汇率变为1美元＝1.60澳元。根据简单货币平价条款，应以汇价变动幅度的一半来调整货价。由于在此例中，汇价变动幅度的一半是0.2澳元，即：1美元货价应降低0.2澳元，所以原货价100000美元应降价20000澳元，故200000-20000 =180000澳元为结算时的新货价，相当于180000／1.60美元＝112500美元。即：在结算时，美国进口商应支付112500美元货款，而不是原来的l00000美元，进口成本净增12500美元，相对成本增加12.5％。而澳大利亚出口商收回购货款为180000澳元，而不是原来的200 000澳元，出口收益减少20000澳元，相对比例为10％。双方承担的损失相等，进口商增加的支出12500美元相当于出口商减少的收益20 000澳元，因为在结算时美元对澳元的汇率是1美元＝1.60澳元。 (2) 均摊损益平价条款——即双方分别承担相同比例的外汇风险的货币平价条款。 我们仍用上例来进行讨论：由于成交时的汇率和结算时的汇率必然是对一方有利对另一方不利，所以使进出口双方平均分摊损失和收益的汇率应该说是它们的平均汇率(2+1.6)/2 =1.8，所以，如果以200000澳元为保值基准，根据均摊损益平价条款，调整后的新货价应为：200000/1.8＝111111.11美元。按结算时的汇率计算，相当于111111.11×1.60＝177777.76澳元。这表明，结算时美国进口商应支付111111.11美元，比原来的货款l00000美元多支付11111.11美元，相对成本增加11.11％；而澳大利亚出口商收回的货款为177777.76澳元，比原来的货款200000澳元减少收入22222.24澳元，相对比例为11.11％。可见，双方承担的外汇风险的比例是相等的。 （四）参加汇率保险 弥补或转移外汇风险的另一条途径是参加官方或半官方机构所开办的汇率风险保险。所谓汇率风险保险，就是由投保人按期缴纳少量的保险费，作为回报，承保机构则负担全部或部分汇率变动风险——吸收汇差损失；反之、假如有汇差收益，当然也归承保机构所有。 汇率风险保险使进出口商把汇率风险转嫁给保险公司，从而可较为大胆地使用软币成交，使一些缺乏竞争力的难销的商品找到市场，扩大出口。 七、利用国际信贷和货币市场 （一）出口信贷 出口信贷是出口国政府为了支持和扩大本国资本货物的出口，以政府贴补利息的方式，通过本国商业银行向本国出口商或向外国进口商提供的一种与出口贸易相结合的优惠贷款。向本国出口商提供的出口信贷叫卖方信贷（supplier credit） ，向外国进口商提供的出口信贷叫买方信贷（buyer credit） 。 出口商可以利用卖方信贷和买方信贷来避免外汇风险。因为卖方信贷的一般做法是：出口商以延期付款或分期付款的方式向进口商提供资本货物，并与本国银行签订贷款合同，在进口商先行支付10％一15％的现汇订金后，其余货款则由本国银行以优惠利率提供贷款。所以，就出口商来说，如出口商在向银行借得外汇资金后，预测将来的汇率变动对自己不利，便可按当时的汇率将其外汇贷款卖出，换成本币以补充本企业的流动资金，加速资金周转。将来进口