2016南华商品指数年报-横华国际.DOC

摘 要 2015年6月3日，按照《南华商品指数编制细则》中固定时间权重调整原则，我们对南华商品指数以及各大板块分类指数的权重进行了定期调整。南华商品指数最新权重中，铜、橡胶、焦煤、螺纹钢位居前四。2015年和2014年相比，入选品种的权重变化不大。 2015年期货市场成交量继续上升，其中尤其金融期货成交量放大迅猛。新上市的镍和锡相对比较活跃。持仓量也继续上升，其中铜是持仓占比最大的品种。农产品缓慢下跌，能化和工业品有阶段性反弹。今年开始平均缺口以正向为主，南华商品指数的出现缺口的频率逐渐减少。与国际商品指数的相关性中，南华商品指数与其他指数比较都很低。CPI和PPI缓慢下行，能化、农产品、工业品指数都有阶段性反弹。2014年和2015年的期限结构基本以贴水为主。动量策略的净值一反商品的熊市，依然继续走高。 2015是商品市场艰难的一年，市场情绪悲观，南华商品指数已回落至历史相对较低水平。那么如何判断2016年大宗商品商品走势？本文从相对价格（大宗商品相对人力成本的价格）角度来看，大宗商品价格和人口有关，大宗商品商品走势由人口大国决定。当前印度经济在慢慢崛起，其人口增速可以抵消中国人口增速的放缓，此外中国进行去产能调结构改革，能减缓大宗商品加速下跌的趋势，导致大宗商品在底部盘整多年。 综上所述，印度即将接过中国的大旗，成为下一个大宗商品的发动机。大宗商品在目前的价格水平提高生产率的空间不大。所以2016年，极有可能成为大宗商品的大底年。 目录 第1章 引言 4 第2章 回顾 6 2.1. 成交、持仓 7 2.2. 市场结构分析 9 2.3. 跨市场比较 11 2.4. 南华商品指数与CPI、PPI 14 2.5. 期限结构特征 15 2.6. 策略指数走势 16 第3章 投资时钟与南华商品指数 17 3.1. 全球主要经济体的 “时刻” 17 3.2. 全球商品的 “时刻” 18 第4章 2016年大宗商品走势展望 19 4.1. 大宗商品的相对价格 19 4.2. 下一个大宗商品发动机 19 南华期货分支机构 25 免责申明 …………………………………………………………………………………..27 图表目录 图 1.1：南华商品指数历史、2015年走势 5 图 1.2：南华商品指数波动变化 5 图 2.1：我国商品期货品种上市情况 6 图 2.1.1：2015年我国商品期货市场各品种累计成交金额占比 7 图 2.1.2：商品期货2014、2015累计成交同比变化 8 图 2.1.3：各品种持仓占比 9 图 ：南华商品指数不同品种收益波动情况 10 图 ：商品市场主要品种阶段性涨跌 10 图 ：南华商品指数历史、2015年跳空缺口 11 图 ：商品期货市场分品种历史、2015年跳空缺口 11 图 2.3.1：南华商品指数与国际商品指数比较 12 图 2.3.2：南华商品指数与其他资本市场指数比较 13 图 2.3.3：南华商品指数与其他分类指数比较 14 图 2.4.1：CPI、PPI与南华商品指数月同比 14 图 2.5.1：各个品种2015上半年与下半年升贴水变化情况 16 图 3.1.1：投资时钟 18 图 4.2.1：中国人口增速和人口结构 20 图 4.2.2：印度人口增速和人口结构 20 图 4.2.3：印度GDP增速 21 图 4.2.4：南华商品指数走势 22 图 4.2.5：南华商品指数频率分布图 22 图 4.2.6：有色板块代表品种频率分布图 23 图 4.2.7：能化板块代表品种频率分布图 23 图 4.2.8：建材板块代表品种频率分布图 24 图 4.2.9：农产品板块代表品种频率分布图 24 表1.1：2015年6月南华商品指数及板块分类指数最新权重调整 4 表2.1.1：期货市场分类别单边累计成交概况 7 表2.3.1：南华商品指数与国际商品指数相关系数 12 表2.3.2：南华商品指数与其他资本市场相关系数 13 表2.3.3：南华商品指数与其他分类相关系数 13 表2.5.1：2009-2015年主要品种半年度升贴水 15 引言 2015年6月1日，按照《南华商品指数编制细则》中固定时间权重调整原则，我们对南华商品指数以及各大板块分类指数的权重进行了定期调整。品种的进入退出以及权重计算主要基于商品在国民经济中的影响力和商品在期货市场中的地位两方面来考虑，其次结合入选品种的多样性、代表性、流动性原则来确定品种的进入与退出，并计算出相应的权重。南华商品指数权重调整如此，各大板块分类指数的权重调整基本类似。 表1.1：2015年6月南华商品指数及板块分类指数最新权重调整 品种 南华商品指数 南华工业品指数 南华农产品指数 南华金属指数 南华能化指数 南华贵金属指数 橡胶 9.24% 14.59%