国内债市实务跟商量——债券培训.pdfVIP

国内固定收益市场实务与研究 行业报告 高子惠 执业证书编号：S0860512060002 目录  相关的基本概念  我国固定收益市场简介  影响债市走势的主要因素 1.1 基本概念  债券价格的组成 全价 c Par c Par c Par Par P    t t t t 1Y1 1Y2 1Yn 1Yn  应计利息 从“上次付息日”至“结算日”这段时间所含利息的金额 应计利息额 ＝100×票面利率 ÷365(天) ×已计息天数  净价：不含有自然增长应计利息的债券价格  三者关系 应计利息=全价-净价 or 净价=全价-应计利息  中国债券市场惯例：净价成交，全价结算 1.2 债券利率风险衡量指标  久期 久期是债券价格对收益率变化敏感度的衡量指标。麦考利久期 (Macauley Duration)是债券未来现金流的加权平均年限，假设每年付 息一次: C 2 C n (C F ) Duration   (1YTM ) (1YTM )1 (1YTM )n 1 修正久期=MD/(1+YTM) ，计算公式如下： P% dP 1 ModifiedDu ration   y % dy P 修正久期是价格与收益率间非线性关系的一阶导数（斜率）。 久期越大，利率变化对价格的影响越大； 降息时，拉长久期；加息，缩短久期。 目录  相关的基本概念和理论  我国固定收益市场简介  影响债市走势的主要因素 2.1 市场规模  截止至2012年9月30 日，我国债券总托管量为23.06万亿，同期的股票总市值 为21.39万亿。  2002年以来，债券托管量的年均复合增长率为25.2% 。 债券托管量与股票总市值比较债券托管量与股票总市值比较债券托管量与股票总市值比较债券托管量与股票总市值比较债券托管量与股票总市值比较债券托管量与股票总市值比较债券托管量与股票总市值比较 单位：单位：单位：单位：单位：单位：单位：万亿万亿万亿万亿万亿万亿万亿 债券托管量 股票总市值 35 30 25 20 15 10 5 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Sep-12 资料来源：资料来源：WINDWIND资讯，东方证券研究所资讯，东方证券研究所 2.2 交易品种 金融债 短期融资券 国债 可转债 企业债 央行票据 资产支持证券 可分离债 公司债 中期票据地方政府债 1981年 1992年 1994年 2002年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年