锌行业春季攻势已箭在弦上.PDFVIP

年度行业策略 我们真心为您奉献价值 投资评级 有吸引力 锌行业：春季攻势已箭在弦上 ——2007 年中国锌行业投资策略 报告 日期 2006-12-12 投资要点： 镀锌钢材对锌的需求使锌有广阔的前景。2005 年全球锌产量 1021.5 万吨，其中中国产量 金属非金属行业分析师 277.6 万吨，占全球的27.2％，成为连续 14 年锌生产第一大国。目前中国钢材的镀锌率只 朱立民 有 20％左右，与日本、美国等发达国家 55％－60％相比，还有很大差距，我国的镀锌板总 Tel 86 21 Email: zhulimin7@ 体上属于重点发展的钢材品种，因此镀锌钢材对锌的需求使锌有广阔的前景。 国内外锌精矿定价机制各有不同，国内对锌和锌精矿需求量大，2006 年需要大量进口。国 行业 际锌精矿的计价方式主要以加工费 TC 为核心，另有价格分享；国内锌精矿的定价方式较多 有色金属冶炼及压延业 以比例方式确定。2006 年国内锌精矿仍供不应求，需要进口锌精矿和锌满足国内需求。 上海期交所锌期货推出后，多头有 20 ％以上的安全上推空间。上海期货交易所力争锌期货 报告编号：ZLM06-AIT02 尽早推出；与铜、铝相比，目前国内外锌价比值为多头提供了约 25％的安全上推空间。 相关报告： 世界锌供应可能在 2007 年第四季度开始少量过剩。创历史新高的锌价吸引对锌矿的投资开 发；国内锌产量增加，LME 锌库存降速放缓；2007 年第一季度是决定 2007 年度锌冶炼加工 费和价格分享技术的关键时间点，商品期货基金和世界锌矿山巨头很有可能利用 LME 锌库 存下降的契机，展开一波上升攻击浪。2007 年第二、第三季度 LME 锌库存可能类似目前镍 库存低位振荡，价格有可能因为美元贬值或减息的影响继续保持小幅上涨，价格有可能达 到或超过 5600 美元/吨，是 2006 年 6 月低点 2800 美元的翻倍 （仅对于12 月初 4500 美元/ 吨再上涨 20％）。2007 年第四季度，全球锌供应将随锌精矿的新增产能释放和精锌价格高 企对部分锌需求的抑制价，可能出现少量过剩。 风险提示：2006 年末，LME 三月期锌价格不存在大幅上攻的基本面条件。锌价有可能因为 库存的增加而有短暂下降，但是仍应该在 4000 美元以上。国内锌行业公司股价因此也存在 年末波动风险。 估值分析：与国际市场同类锌业行业公司估值相比，驰宏锌锗、中金岭南、宏达股份估值 相当，随着国内外锌价、铅价的上涨，这三个股票的估值还有较大的上升空间。 投资建议：综上所述，目前我们审慎地给予锌行业的投资评级为， 未来十二个