石膏板龙头底部改善估值安全,占率提.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 石膏板龙头底部改善估值安全，市占率提 2016 年06 月08 日 强烈推荐/维持 东 升替代等新发展空间巨大 北新建材 调研报告 兴 ——北新建材 （000786）调研报告 证 报告摘要： 赵军胜 券 010 zhaojs@dxzq.net.cn 股 北新建材是全球石膏板行业龙头公司。以石膏板和轻钢龙骨为主要业务， 执业证书编号: S1480512070003 份 2015 年营业收入占比分别为85.21%和6.93%。公司拥有20 亿平方米石 有 膏板产能，市占率约56% ，公司综合竞争力和抗风险能力强。 限 房地产销售增速提升带动行业需求底部改善。2015 年1 月房地产销售的 公 现房和期房增速开始见底回升，2016 年1-4 月增速分别高达43.37%和 司 34.45% 。中国存量房的二次装修需求也在逐步释放，作为房屋装修的绿 证 券 色建材石膏板需求将得到提升，行业需求底部改善。 交易数据 研 替代粘土砖隔墙的潜在空间巨大。美国住宅隔墙使用石膏板材料比例高达 52 周股价区间（元） 8.53- 18.23 究 80% ，而中国仅有5%左右。粘土砖作为传统隔墙材料，能耗高，破坏耕 总市值（亿元） 125.99 地资源且施工成本高。石膏板作为环保绿色建材节能是粘土砖很好的替代 报 流通市值（亿元） 122.75 品，随着发改委等部门对于粘土砖的禁用，石膏板替代空间巨大。 告 总股本/流通A 股（万股） 141398/ 137765 行业龙头综合竞争力强。公司作为全球石膏板龙头不但具备规模化带来的 流通 B 股/H 股（万股） / 采购成本优势，同时产能布局节约运输成本，形成竞争力，保证公司盈利 52 周日均换手率 0.98 能力保持稳定和改善。同时公司品牌知名度高，具有很强的研发和管理能 52 周股价走势图 力，具备多项专利储备和年富力强的管理团队以及适应市场的管理模式。 提升